Thursday, May 3, 2012
南昌的夜
他很快就占据了谈话的中心。
屋里的空气窒息，灯光昏暗，空调咯吱作响，铺着塑料布的小桌上摆满啤酒、咖啡与花生米，六七个青年人围坐在旁，他们大多二十五、六岁，都是入行没几年的记者。
比起他瘦小的身材、无精打采的眉眼，他的声音充满扩张性，它尖锐、有点沙哑，带着少年人刻意的世故与痞气，仿佛他早已见到识广、饱经世事。
他宣称大学里没正经上过课，在南昌那座二流学院里，他是不折不扣的异类。这所学校里到处是红砖楼，据说之前的一位校长前往英国考察归来，最重要的收获是，英国的这些老牌名校尽是红砖砌成的。不过，南昌可以复制维多利亚风格的房子，却不能复制学术与思想的空气。
为了逃离致命的平庸，他混迹于网络世界，尤其是那些带有“反动色彩”的论坛。年轻人总寻找不同的方式确认自己，学业、工作、名牌衣服、游戏、女朋友，而他则要为自己贴上“民主”、“自由”的标签。
他热衷于网络上的“左右之争”，翻墙去阅读被官方禁止的内容，搜寻关于六四、刘晓波的信息，寻找志同道合的朋友，发表自己大胆的看法。互联网给予这代人新的力量与手段。
他的毕业论文——《电影与文学中的极权象征》——不仅让同学，也让评审老师大吃一惊、甚至不无迷惑。“极权”不仅是个禁忌词汇，也是个陌生的词汇。人们生活在无所不在控制中，却很少有机会、也更没有能力使用这个概念。在论文里，他不仅引述了奥威尔的《1984》，也有最近的电影《浪潮》——在一个小小课堂上，一位偏执狂的老师，是可以在七天时间，锻造出一个法西斯式的集体。论文中充满了影射，他用各种案例来影射中国的现实，它核心的论点是——人民不该恐惧政府，而是政府应该害怕人民。
尽管没人评审这篇论文，他还是幸运的毕业了。其中一位富有好奇心的老师还问他，到哪里搞到这些书籍与电影？
记者的工作没能释放他的能量，太多的审查与禁令了。他仍沉浸于网络，参加各种论战，四处结交朋友。微博的出现，陡然增加了他活动的频率与朋友的范围。他们随即交换看法、相互声援与讨伐。中国社会的无穷冲突、悲剧与荒诞，则为他们提供了源源不断的素材与弹药。互联网已经创造了中国第二社会、第二文化，他在其中游刃有余，也发展出一种亢奋与忙乱的表达方式，它首要寻求的是快感，它注重传播的效果而不是内容，它需要不断的肯定与自我肯定。
我还记得当晚的谈话，全是围绕网络流行的社会新闻，从洛阳性奴事件到抚州的钱明奇爆炸案，他不断地重复这个观点——中国已进入魔幻现实主义国度，再怎么伟大的作家都无法跟上的荒谬脚步。
他的谈话让我既兴奋又厌倦。比起大多数沉溺于物质与娱乐的同龄人，他不仅关心社会现实，而且试图寻找答案。比起上一代人，他受益于互联网带来的开放信息，他努力进行自我启蒙，并寻找不同的朋友，来克服思考的孤立感。他是互联网上兴起的新一代人中的一小部分，他们数量不多，却享有特别的话语权。在很多城市，尤其是南昌、长沙、宁波这样的二线城市，都有这样的青年人。他们没有直接享用到北京、上海的文化资源，却又雄心勃勃。他们像是这个时代的“外省青年”，他们通过各种方式从边缘到中心。
这足以让人欣赏。但同时，我也感到了某种不安。他真相信自己所说的吗？这只是一个青年的口舌之快吗？小小的异端身份，自我戏剧化，不过为赢得别人的关注？更令人担忧的是，在所有谈话中，他没有提及任何文学、诗歌、历史，他着迷于各种符号化的概念和荒诞的社会新闻。而且在全部的谈话里，他竟从未向别人提出任何问题，也就是说他对别人的想法，一点也不好奇。有时，我会觉得，他像一个没有内心的人，他所有的思考、渴望都挂在身体外，没一点暧昧的、捉摸不定的内心空间。他总是谈论丑陋、荒唐，却没兴趣理解美与人生的意义，他有着政治立场的觉醒，却没有人生意义的启蒙。
这样的年轻人能创造一个新时代吗？还是说，他们一直都有着内心生活，只是未向我这个陌生人表露？
（注：本文仅代表作者本人观点。）
本文编辑刘波bo.liu@ftchinese.com
中国外交部要求美方就陈光诚事件道歉
中国外交部周三就中国盲人律师陈光诚进入美国驻华大使馆一事答记者问，称美方以“非正常方式”将陈光诚带入使馆，中国对此强烈不满，并要求美方道歉。
据中国官方新华社报道，中国外交部发言人刘为民在周三答记者问时说，陈光诚于4月下旬进入美国驻华使馆，停留6天后，已自行离开。
一位美国资深官员告诉英国《金融时报》：“陈光诚已经到达北京一家医院，会在那里接受治疗，并与家人团聚。”
据《华盛顿邮报》(Washington Post)报道， 陈光诚在美国驻华大使骆家辉(Gary Locke)的陪同下，周三下午乘车去到了北京朝阳医院。
这一最新进展，看上去是美国外交官员与中国政府间密集磋商的结果。
刘为民说，美国驻华使馆以非正常的方式将中国公民陈光诚带入使馆，中方对此强烈不满。美方做法是对中国内政的干涉，中方决不接受。美驻华使馆有义务遵守有关国际法和中国的法律，不应从事与其职能不相符的活动。
他说，中方要求美方就此道歉，彻底调查此事，处理相关责任人，并保证不再发生此类事件。中方注意到美方表示重视中方要求和关切，并保证采取必要措施防止再次发生此类事件。美方应当反思自己的政策和做法，以实际行动维护中美关系大局。
他还说，中方强调，中国是法治国家，任何公民的合法权益都受宪法和法律保护，同时任何公民都有义务遵守宪法和法律。
中国股市为何不涨？
当中国的证券监管机构在周末期间公布新股发行新规时，它试图终结中国股市过去十年中表现不佳的局面。
21世纪最强的经济增长神话没能造就一次绝佳的投资良机。尽管中国的国内生产总值(GDP)迅速增长，但中国股票市场的发展却步履维艰。
之所以会有这样的反差，部分原因在于中国的首次公开发行(IPO)体制。在该体制下时常会出现新股定价过高的状况，从而有利于上市公司以及它们的承销商。而那些在交易首日买入新股的投资者则会出现亏损，如此一来，中国的广大普通投资者也就渐渐对股市失去了信心。
4月28日公布的改革内容包括加大上市前的信息披露力度，并让机构更多地参与定价环节。这些举措应该能为赌场一般的中国股市带来更大的稳定性。6个月前受命出任中国证监会(CSRC)主席的改革派人士郭树清还试图抑制内幕交易。
然而，他要与这样一个矛盾作斗争：在GDP高速增长的同时，与之相伴的往往却是股市回报率的低迷。这种现象是整个新兴市场的共性，尤以中国的情况最为典型。
财经评论员叶檀指出：“在市场上获利的主要是融资者，而不是投资者。绝大部分投资者都无法从市场上获利。”
如果中国的GDP是一款能够购买的证券产品，它将带来丰厚的回报。2000年至2011年期间，中国的年度经济产值增长了近四倍，这会使它成为世界上最超值的投资产品之一。
但GDP不是一种证券。上证综指(Shanghai Composite Index)，一种名副其实的投资品，它的表现就要逊色许多。该指数在过去十年间上涨约46%，勉强与通胀水平同步。中国的经济增长如此之快而股市表现却如此乏力，这种状况究竟是如何造成的？
首先要指出，中国并没有偏离正常的轨道。GDP对于理解经济表现有着至关重要的意义，但对股市回报率而言，GDP的预测作用就要大打折扣了。正如佛罗里达大学(University of Florida)的杰伊•里特(Jay Ritter)及其他经济学家所指出的，GDP与股市表现之间并不存在一种稳定的关系。
至于快速增长的经济体为何屡屡让投资者失望，中国给出了两大重要原因。
第一个原因很简单——股市不够成熟。中国股市创建至今仅有20年时间，假若中国股市的表现和发达经济体中那些历史悠久的股市表现一样，人们反倒会倍感意外。上证综指成分股中，有许多权重股（包括几家大型银行）均是在2005年之后才上市。
另外，中国采取原始股逐步“解禁”的方式推进国企改革，导致现有投资者股权不断被稀释。中国流通股占股市总股本的比重已从10年前的约30%增至70%。
中国人民大学(People's University)教授赵锡军表示：“（最早）建立股市是为了给国有企业脱困服务。上世纪90年代后期才提出来要保护投资者的利益（等理念）。这些理念的改革现在还没有到位。”
第二个原因（如在其他发展中国家一样）是市场的法律和政治背景。改变这个因素的难度要大得多。从道琼斯指数(Dow Jones Indexes)2002年一项对中国股市的研究中可以明显看出，内幕交易会腐蚀市场。该研究显示，之前10年中大部分获利是在股价上涨的10个特定交易日内发生的。
由此可以推出，只有获知关键信息（通常与政府即将宣布的某项政策有关）的投资者能够获利。其他所有人都只是在碰运气。尽管自那以后中国已采取措施清理市场，但内幕交易仍十分普遍。郭树清已发起一轮新的治市活动。
投资者如今已对中国股市的不成熟和内幕交易习以为常了。经过过去十年差强人意的表现，如今的股市显然已更多地体现了各种负面因素。中国股市市盈率（按去年利润计算）现为14.7，已接近历史最低点，约与美国的水平一致。
在郭树清继续推进股市改革之际，中国股市趋于成熟的速度可以说在加快。郭树清的改革措施包括：向股市引入更多机构资金，调整IPO的定价体制，改变规则、降低上市公司退市的难度，等等。
驻香港的摩根大通资产管理(JPMorgan Asset Management)投资服务负责人杰夫•刘易斯(Geoff Lewis)表示，中国股市的可评估程度正在趋近于其他股市。
刘易斯表示：“你对中国的看法应该取决于你认为中国经济会软着陆还是会硬着陆。我认为结构性威胁或市场失灵的因素不应影响你对中国的看法。”如果经济的表现真的开始决定投资业绩，中国股市将真正展开一段新的旅程。
董慧(Emma Dong)补充报道
译者/何黎
希拉里：陈光诚与中国官方就未来达成多项谅解
美国与中国在安置一位失明的中国人权活动人士的问题上精心达成的安排，昨晚似乎执行不顺利，这给中美带来进一步紧张。目前两国正准备举行关键对话。
经过6天的紧张对峙后，在北京美国驻华使馆躲藏的失明维权人士陈光诚昨日离开使馆大院，前往一家医院，此前他从中国官员得到保证称，他和他的家人不会受到骚扰。
美国外交官表示，上周在山东省逃离软禁的陈光诚，计划与家人一起留在中国。但仅仅在几小时内，各方就对这一安排产生疑虑，因为陈光诚对西方记者表示，他担心家人的安全，想要离开中国。
此前美国和中国官员都急于赶在今日两国举行高层对话之前解决这件事。在本次高层对话中，美方将由国务卿希拉里•克林顿(Hillary Clinton)和财长蒂姆•盖特纳(Tim Geithner)带队，中方也将由相应级别的官员带队。现在看来，全球最大两个经济体之间的外交对抗，很可能给本次高层对话蒙上阴影。
美中就陈光诚达成的协议明显执行不顺利，可能成为巴拉克•奥巴马(Barack Obama)总统在大选年面临的一大政治挑战。他很有可能面对的共和党对手米特•罗姆尼(Mitt Romney)已指控奥巴马对中国太软弱，并呼吁他保证陈光诚的安全。
美国和中国近日一直为解决这个问题进行紧张磋商。北京方面对这一事件表示强烈不快，即便当局似乎默许陈光诚从美国使馆前往北京朝阳医院就医。
陈光诚在逃离村子的过程中受了伤，曾得到美国使馆医生的治疗。昨日下午他离开美国使馆时是拄着拐杖行走的。昨日抵达北京的希拉里同他通了电话。“陈先生与中国政府就他的未来达成了多项谅解，包括在安全环境下接受高等教育。使这些承诺成为现实是接下来的关键任务，”希拉里在一份声明中表示。
刚开始，人权活动人士和政治观察家们对这一明显的协议表示欢呼，称其为陈光诚的胜利，潜在也是北京方面向加强法治迈出的一大步。
但在昨晚，陈光诚在电话中告诉美联社(Associated Press)，他只是在中国政府通过美国使馆一名官员转达给他的威胁之下，才同意接受这个安排的。
他对美联社表示，中国当局威胁称，如果他不离开美国使馆，就会把他妻子活活打死。他补充说，他现在想要离开中国。
陈光诚的友人证实，这位维权人士并不是自愿离开美国使馆的。
“光诚不想离开使馆，但他没有其他选择，”另一名活动人士曾金燕在推特(Twitter)发文表示。“如果他不离开，（他的妻子袁）伟静将立即被送回山东省。”
中国外交部指责美方使用“非正常的方式”将一名中国公民带入使馆，并表示“强烈不满”。外交部发言人表示，美方做法是对中国内政的干涉，中方决不接受。
译者/何黎
Wednesday, May 2, 2012
中国何不出口铜？
全球最大的铜进口国，将出口多少铜？这个有点奇怪的问题对铜市的前景至关重要。
这看上去是个简单的等式。全球最大的铜消费国、进口国——中国的铜库存创下历史新高，而伦敦金属交易所(LME)的铜价由于库存急剧下降而上涨。因此，最明显的结论是，中国应该出口部分多余库存。
确实，中国最大的铜矿企业江西铜业(Jiangxi Copper)已经宣布，计划“在未来几周”出口“大量”铜。
但是，中国大宗商品交易从来不是那么简单，而且尚不清楚中国铜的出口量有多大，是否能够明显地影响全球市场。
在中国，铜的库存分为两种：一种是官方进口的铜，另一种存放在上海等地交易中心的所谓“保税仓库”，尚未缴纳进口关税。
第一种铜被出口的可能性不大。
从中国出口铜要缴纳出口税，这降低了出口的吸引力。避税的唯一方法是注册为“加工”冶炼厂，这样可获得免税进口铜原材料、出口铜制成品的许可。虽然有些冶炼厂提前准备好了必须的文件，但相关规定却成了官僚瓶颈，限制了中国铜出口潜能。
另一方面，出口保税仓库的铜则更为可行。分析人士和交易商估计，中国保税区中的铜达60万吨，而LME全球注册仓库里存放的铜才24万吨。
从理论上讲，中国保税区的铜可以立刻出口到LME，唯一的限制只是航运时间而已。
如果问题这么简单，为什么还没开始行动呢？
当前市场为在中国保税区持有铜的交易商提供了强大的出口动力。交易商通常会做空LME期货来为手中持有的现货进行对冲。LME市场正处于过高的“现货升水”(backwardation)，两日交割的铜比三个月交割的铜每吨高出155美元，因此这种对冲过于昂贵。
但过去一个月向LME亚洲仓库交仓的铜只有2万吨。
此外，交易商表示，中国保税区的铜的交易价比LME高出约50美元。考虑到中国的需求疲软，这一差价虽然已经远低于几个月前的150美元，但仍然相当高。
交易商指出，其中的原因在于，保税区中的一部分铜被冻结在“融资交易”中，即企业进口铜是要用作银行贷款的抵押品。由于存在大量这种融资交易，交易商认为保税区中只有小部分铜可以用来销售。
不过，融资交易的吸引力可能不会持续，尤其是人民币的可兑换性和灵活性正在增强。中国铜业的一位高管表示：“中国政府的政策调整势必会影响与铜等大宗商品密切相关的融资行为。”
译者/倪卫国
中国对欧洲充满期待
中国人民对欧洲素怀好感。在这个时期，我对此次欧盟之行充满期待。
中国是世界上最大的发展中国家，欧洲是世界重要一极。中国的改革开放和欧洲的一体化进程，为世界和平、发展与繁荣作出了重要贡献。中国始终是欧洲一体化的坚定支持者，欧盟始终是中国值得期待的战略合作伙伴。
我们期待一个团结繁荣强大的欧洲。尽管目前欧盟一些成员国遇到债务问题，但欧洲有雄厚的经济基础，有领先的科技优势，有能力化危为机、再展宏图。我们高兴地看到，欧盟在应对债务问题中，各国加强合作，表现出锐意改革的勇气。欧盟财政一体化取得突破性进展，防范金融风险的长效机制——欧洲稳定机制提前启动，提升了市场信心。这是好消息。
中欧已成为各自发展不可或缺的合作伙伴。我们坚定支持欧洲为克服困难所作的努力，既传递信心，又施以援手。过去两年，中国自欧盟的进口都保持25%以上的增幅。去年，中国对欧直接投资增长近1倍，并多次购买了欧洲一些国家发行的债券。我们将与有关各方继续探讨各种可能的有效合作方式，共同为解决欧债问题作出贡献。
我们期待一个更加开放合作的欧洲。中国正在实施第十二个五年发展规划，欧洲也在实施欧洲2020战略，这为中欧加强合作提供了广阔空间。中欧经济发展各具优势，互补性强，互利共赢是中欧关系的最重要特征。当“欧洲设计”遇上“中国制造”，“欧洲技术”遇上“中国市场”，就会产生美妙的效应。现在，每天的中欧贸易额已超过15亿美元。这从一个侧面反映了中欧日益密切的务实合作。双方创新合作也在逐步推进。据估算，欧盟对华高新技术出口比重每增加1个百分点，出口总额至少可以增加22亿欧元。放宽对华高技术出口限制，有利于把中欧经贸关系做大做强，是互利双赢的事情。
我们期待一个更加包容理解的欧洲。中国有句俗话，“隔道不下雨，百里不同风”。倡导“多元一体”，是欧洲一体化不断扩大深入的重要原因。当今世界，既需要西方的思维，也需要东方的智慧。中欧从各自实际出发，走各有特色的发展道路，有利于构建一个和谐繁荣的世界。
人文交流是中欧合作的基础。目前每天来往中欧的航班超过70个班次，中欧每年仅相互旅游的人员就超过500万人次，中国高等院校已经开齐了欧盟23种官方语言的课程，孔子学院在欧洲也越办越好。我们期待欧洲更多地了解一个真实的中国。中欧应面向未来，求同存异，携手构筑政治上相互尊重、友好互信的平等伙伴关系，构筑经济上互利共赢、共同发展的合作伙伴关系，构筑人文上相互借鉴、富有特色的和谐伙伴关系。
中欧是具有长远和战略意义的合作伙伴。我们愿把相互的期待化为彼此的信任、支持与合作，实现互利共赢，共同发展。
Tuesday, May 1, 2012
“官网第一股”的是与非
如果在美国，人们很难想象代表美国政府声音的白宫网站，会有走上资本市场的一天，成为机构和股民的投资对象；然而在中国，代表政府声音的人民网，却已成功登陆上海交易所，并在上市第一天遭到投资者疯狂追捧。
4月27日，人民网登陆A股，实现了采编、经营全业务整体上市。首秀当日，人民网大涨73.6%，换手率达86%。按当日收盘价计算，人民网总市值超过95亿元，是有着160年历史的美国大报《纽约时报》总市值的1.6倍。
除了小盘股、新媒体迅速发展、文化体制改革等利好因素外，人民网依附于人民日报社的官方背景，被认为是这只新股受到追捧的重要因素。人民网招股说明书显示，人民日报社直接及间接持有人民网合计79.54%的股份。
官媒背景大大增强了投资者对这支新股的热情。除此之外，它还带来了什么？回答是，它还催生了垄断。
作为“中国官网第一股”，人民网享有发布国家重大时政新闻、信息的垄断优势；它还享有对其新闻资源的定价权，可按照自定的价格把新闻卖给新浪、搜狐等网站。中国版权保护的不断改善，又将有利于人民网未来的新闻版权销售业务。因此，人民网的信息垄断地位，将能持续推升公司利润。
官方背景掩盖下的还有人民网独特的股东阶层：十大股东皆为清一色的大型国企，这大大减少了投资者对未来大小非减持的顾虑。
值得注意的是，中国移动集团、中国联通等三大通信运营商齐齐入主人民网十大股东，也为未来人民网开拓移动增值业务提供了有利条件。
“官网第一股”这个光环越闪耀，带给投资者的想象空间越大。但另一方面，这同样也让投资者更加雾里看花、看不清投资风险，加大了其股价被市场高估的可能性。
首先，摘掉这个靓丽的光环，人民网甚至难以称得上是一个标准意义上的市场化公司。比如，它可以连续四年不交企业所得税。一位专家指出，虽然人民网将政府采购计作销售，财务报表显示有上千万利润，但真正面向市场的盈利收入为零。一些机构抱怨，人民网行政化业务盈利模式，使得他们无法用市场标准对它估值。
再来看其盈利能力。近两年数据显示，它盈利能力尚不强，2011年实现销售收入4.97亿元，同比增长49.9%，净利润1.38亿元，同比增长73.9%。但是，与同行业可比上市公司相比，人民网收入规模仍较小，政府采购在总体收入中的占比偏大。2010年该公司营业收入约为新浪营业收入的12.43%。人民网旗下共控、参股的8家子公司盈利情况普遍不佳，多家子公司甚至处于亏损状态。
其次，在中国互联网门户网站领域，还屹立着新浪、搜狐、腾讯、网易等民营网站，且外媒也在不断涌入中国。在这个激烈竞争的市场上，人民网、新华网等国字号的网站影响力还比较有限。
将人民网冠以“中国官网第一股”这样的稀缺独特的概念，是一种概念短炒行为，反映出A股市场的不成熟性。这样的高估值必定是暂时的，短期冲高后，市场应该会回归其应有价值。当年中石油上市时，曾被冠以“亚洲最赚钱的企业”、“中国最大的能源企业”等头衔，但如今每股价格不足10元。
常理看，判定一个公司是否有长期投资价值，目前估值、业绩成长性、增长空间，仍是重要指标，而其它因素都不是长久的，即便拥有各种炒作概念，都不是实现投资长期收益的保险箱。
然而，作为官方党媒的第一股、人民网在A股的好日子，也许会比其他概念股要长很多。如果党媒股份化真能为它的进化和改制提供一条出路，从长计议，也不失有益之举。
注：本文仅代表作者个人观点。
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