去年末A股大涨似乎透支了今年一季度行情，自进入2013年以来，大盘接连出现高位整理态势，指数的疲软、个股的活跃成为年初市场的主要特征，不过随着个股轮涨后，短时间内资金不易找到“估值洼地”，因此，横盘数日后，意料之中的调整如期而至，且调整幅度不小。
今日沪深两市股指全天呈现高开低走态势。早盘股指高开后，在中小盘股活跃的背景下，指数维持高位震荡，但是随着12月份CPI数据创7个月新高，沪综指开始震荡下行，且相继跌破5日、10日均线，尾盘沪综指报收于2243.00点，下跌1.78%，深成指报收于9017.73点，下跌1.66%，中小板综指和创业板综指分别下跌1.85%和0.99%。沪深两市成交金额分别为1016亿元和1054亿元。
从今日盘面观察，板块个股纷纷陷入调整，券商、地产、煤炭等权重板块跌幅居前，仅部分题材股表现活跃。同时从今日成交量看，成交水平与今日指数下跌幅度并不匹配，显示在股指的下跌过程中并未出现大规模抛售的情况，这说明现阶段资金并没有因为大盘调整而撤离股市，而是进行调仓。
对于今日沪综指出现接近2%的跌幅，笔者认为有以下几点原因：
首先，今日国家统计局发布12月份宏观经济运行数据。全国居民消费价格总水平CPI同比上涨2.5%，环比为0.8%；其中，食品价格同比为4.2%，环比2.4%；非食品价格同比上涨1.7%，环比上涨0.0%。全国工业生产者出厂价格PPI同比下降1.9%，环比-0.1%。工业生产者购进价格同比下降2.4%。
数据分析，12月CPI同比上涨2.5%，创下7个月新高，超出此前市场预期，由于通胀上升带来的货币政策变化引发市场忧虑。在国内货币存量较高以及外围宽松货币政策的影响下，随着国内需求端企稳，通胀预期上升，这是导致12月CPI大幅回升的根本原因。通胀的走势取决于经济的走势和流动性的变化，显然今年通胀走高的压力将明显高于去年。此外PPI同比下降1.9%，环比下降0.1%，显示目前市场经济层面的积极性并不高。
其次，A股作为典型的资金推动型市场，资金对于市场的重要性不言而喻。本轮反弹之所以能够持续逼空，就是不断地有资金进场，但是从本周公开数据看，资金面出现了些许变化。一是，普通股票型基金仓位平均数突破89%；二是，A股持仓账户占比跌至32.77%，为有统计以来的最低；三是，上周A股持仓账户数降至5509.22万户，创出近两年来的最低水平。
最后，来自技术层面的压力，连续逼空上涨后，短线积累较为丰厚的短线获利盘，再加上当前点位附近累计了近3年多的筹码，在双重压力下，指数进入休整期当属合理范围内。
对于A股后市，众所周知，本轮反弹至今，权重股拉抬作用功不可没，尤其是以银行、地产股为拉台指数做了极大的贡献，不仅带领指数摆脱原有的下跌通道进入到反弹趋势，同时，也激发了资金的做多热情，形成热点板块效应，大大吸引资金源源不断进场，因此，只要上述板块没有出现破位，那么大盘仍将保持良好的反弹趋势，同时依靠大多数的主题性和结构性机会带来市场盈利效应。
从操作的角度看，投资者仍需防范大盘的调整风险，目前看，短线调整并不充分，因此投资者不宜急于进场，那些涨幅过大的个股应及时锁定利润，耐心等待新的个股机会的出现。
(本文仅代表作者观点。作者邮箱：tao.feng@ftchinese.com)
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