中国央行本周向金融体系注入创纪录数量的资金，以减轻流动性紧缺问题，这个问题已经推高了借款成本。
中国人民银行(PBoC)在过去三天里通过逆回购操作向货币市场投放3650亿元人民币（合580亿美元），这是史上最大的一周逆回购总额。
这些现金当即产生作用，导致7天回购利率（银行间流动性的关键衡量标准）从本周早些时候触及的4.75%这一3个月高位回落整整一个百分点。
随着中国经济增长放缓至3年来最慢速度，分析师和投资者都一直在期待央行加紧放松货币政策，比如削减商业银行的存款准备金率。
但中国央行并未采取外界所预期的措施，而是在近几个月里几乎完全依靠公开市场操作（尤其是逆回购）来确保金融体系中有充足资金流动。
本周规模超大的现金注入，是由即将发生的两件事引发的，这两件事此前推高了货币市场利率。
首先，中国将在周日进入为期一周的公共假期，如往常一样，节前人们对现金的需求飙升。其次，各银行必须在每季度结束时达到严格的存款要求，因此它们都忙于在10月份到来之前吸引资金。
对于央行决定借助公开市场操作，而非调整银行的存准率（这是中国央行在管理流动性方面以往爱用的政策工具），分析师们还看出一个更深层次的动机。
本周央行向货币市场投放的资金，大致上相当于央行下调存准率50个基点将会释放的资金。央行在过去一年已3次下调存准率50个基点。
调整存准率将持久改变货币供应，而公开市场操作的效果通常在几周后消失，这使央行的行动具有大得多的灵活性。
“市场在问，中国央行是否在改变市场架构，”澳新银行(ANZ)经济学家杨宇霆(Raymond Yeung)表示。“他们很可能在复制其它地方央行的做法，即在商业银行和央行之间打造一个市场。”
这个动态对于中国央行推进利率市场化的计划极为关键。过去，央行对中国的存贷款利率实行铁腕控制，为各银行制定基准贷款和存款利率。今年，央行开始放松管制，让各银行在设定利率方面具备更大自由。随着这一放开进程的推进，公开市场操作将是其在影响利率方面最强大的日常工具。
不过，逆回购的短期性质意味着，如果中国经济继续放缓，而央行希望实施更为持久的货币政策放松，那么央行可能在第四季度重启下调存准率的进程。
“我们每一次看到逆回购操作，市场都会作出即时反应，但效果不长，”杨宇霆表示。
译者/和风
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