中国将未富先老。这句话评论员们已经念叨了一段时间了。人们甚至将这颗“人口定时炸弹”称为中国的阿喀琉斯之踵。但上海泽奔商务咨询有限公司(Z-Ben Advisors)研究部门的主管张浩川(Howhow Zhang)认为，无论是对外资还是中国本土的基金管理公司而言，这都是一个巨大的机会。
泽奔上月发布报告预测，到2020年，中国养老金体系所管理的资产规模将从2012年底的7.4万亿元人民币（合1.2万亿美元）“急剧膨胀”至28万亿元人民币。
泽奔认为，中国养老金行业的三大部门正在为外资基金管理公司提供越来越多的机会。这三大部门是：全国社会保障基金(NSSF)、企业年金(EA)以及保险行业。
中国的法定领取退休金年龄格外早：女性55岁退休，男性60岁退休（尽管有人建议将退休年龄分别推迟至60岁和65岁）。基于这样的规定，以及人口快速老龄化和通胀高企的不争事实，中国政府在2000年成立了全国社保基金，作为一只“战略性储备基金”，为公共养老基金提供保障，还成立了全国社保基金理事会(NCSSF)来管理这只基金。
自2006年以来，全国社保基金理事会每两年选定一批外资基金公司，委托它们作为境外投资管理人。迄今为止，外资基金公司最赚钱的养老金业务就来自全国社保基金理事会。目前全国社保基金理事会在海外市场的投资规模已经相当令人瞩目，其中大概有60%投资于美国，20%投资于欧洲。尽管华夏基金(China AMC)、博时基金(Bosera)、易方达(E Fund)等中国本土基金管理公司赢得了理事会的境内委托授权，但外资基金公司赢得了几乎所有国际委托授权。预计理事会将在今年晚些时候公布更多委托授权。
全国社保基金理事会目前是外资基金公司养老金业务的最大客户，它还承诺在未来继续进行委托投资。作为试点，全国社保基金理事会将为广东省政府投资运营1000亿元人民币养老金资金。这在中国是个非常敏感的问题，因为这是地方养老基金首次将养老金资产管理权移交给一家中央机构——尽管全国社保基金理事会已经在为许多省政府担当顾问。
张浩川说，社保基金的投资将非常谨慎。“我认为这1000亿元人民币将全部投资于国内市场。”他说，“对全国社保基金理事会而言，保本是最关键的。”
不过，如果投资情况不错，可能打开进一步委托转移的市场，为外资基金公司带来一些潜在机会。
除全国社保基金理事会以外，外资基金预计也将从促进企业年金和保险市场发展的一些尝试性举措中获益。
企业年金计划是由企业出资的，实行时间不到10年（2004年推出）。张浩川表示，与美国的401k计划等固定出资计划类似，中国企业年金计划起步很慢，部分原因在于，政府没有为参与计划的企业提供多少税收激励。但随着更多企业年金牌照的发放，加上中外合资基金管理公司目前已获得基金受托人资格，意味着外资基金公司有望获得更多机会。
尽管中国养老金资产目前大部分投资于中国，但未来多样化的需求可能会越来越大。企业年金计划目前按规定必须至少投资70%在债券上，而且目前都没有做任何海外投资，但张浩川认为这种局面今后会改变。
中国保险行业从20年前开始提供私人退休产品，政府对它的这项业务监管也相对较为宽松。但在平安(Ping An)投资比利时富通(Fortis)出现巨亏之后，一说起海外投资，大家仍非常警惕。
张浩川说：“大家都担心同样的事情会发生在自己身上。”各保险公司仍对海外投资存有戒心。
尽管如此，预计保险公司未来也将是外资基金的大客户，它们已经开始与富达(Fidelity)等外资基金公司洽谈相关事宜。
富达全球投资(Fidelity Worldwide Investment)全球机构业务负责人克里斯•麦克尼克尔(Chris McNickle)说：“保险公司认识到多样化投资的好处，并期待能够进行（更多的）海外投资。”
富达对中国市场并不陌生。2010年全国社保基金理事会发放上一轮海外投资委托授权时，富达就是投资管理人之一；麦克尼克尔说，富达在中国开展业务的时间已近20年。与泽奔一样，麦克尼克尔也认为，在不久的将来，外资基金公司的机会将大为增加。
麦克尼克尔说，监管机构非常清楚，对一个在未来20年人口将急剧老龄化的社会而言，创造退休储蓄工具迫在眉睫。
“他们对海外投资经验很感兴趣。”麦克尼克尔说，“他们在寻求资产管理公司在全世界管理养老金资金方面的专业经验。”
译者/何黎
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