用户数是美国人口的两倍多，手头的资金比苹果(Apple)还多。中国移动(China Mobile)就是这么让人喜欢——当然，除非你是它的股东。

这家拥有7.1亿用户的世界最大的移动服务提供商周二发布了年报，去年全年的业绩不费吹灰之力地超过市场预期。不过，该公司同样不费吹灰之力地回避了关于其海量资金储备的讨论——其资金储备规模超过了任何上市公司。中国移动手头的净资金（现金及短期现金等价物减去总债务）相当于600亿美元银行存款。根据Capital IQ的数据，这一数字超过了微软(Microsoft)持有的540亿美元现金，达到苹果总现金储备（其中包括苹果持有的长期债券）的一半。考虑到如上事实，中国移动将其派息率维持在43%（对2012年而言，这意味着股息率为4%）的计划着实令人失望。假如该公司不是一家中国政府控股75%的企业，而是一家总部位于美国库比蒂诺(Cupertino)或雷蒙德(Redmond)的企业，那么肯定会有人鼓动该公司把现金返还给股东。

不可否认，中国移动要进行一些大规模的资本支出，需要资金。虽然中国移动的3G网络是由其母公司（或者说国家）建设的，但4G网络的建设开销却会由该公司自己承担，这笔开销预计达420亿元人民币。该公司今年的资本开支将增加50%，至1900亿元人民币左右。中国移动并未说明这些开支将如何支付，但这一数额大致相当于其资金储备的一半。另外，中国移动最终还要从国家手里收购其3G网络。巴克莱银行(Barclays)估计，这一3G网络迄今为止的建设费用已达1000亿元人民币。

尽管如此，中国移动仍是一家拥有稳定现金收益的公司，承受一点债务完全没有问题。不过，这样的想法实际上是把中国移动或同行业的国有巨头当成一般企业。它们现在不是、将来也不会是这样的企业。短期内，中国移动的股东是不会从这600亿美元中分到多少的。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析

译者/何黎

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