中国2013年的GDP增速创下了14年新低，同比增速为7.7%。由于过去两年的中国经济增速均低于8%，这也意味着中国经济减速的大趋势已经形成，如果没有强有力的改革举措，这样的趋势将难以扭转。
进入2014年，先行公布的汇丰制造业PMI数据显示，1月PMI初值跌破了50的荣枯线，尽管这一数据在很大程度上受到了季节性因素的影响，但也明显强化了市场的悲观情绪。与此同时，工行与中诚信托的一项涉及30亿元资金的信托计划可能面临违约，也加剧了市场的悲观情绪。央行在春节前夕开始大幅放水，也表明央行开始担心流动性持续紧张的负面效应。
从这些指标来看，中国经济在2014年的进一步减速应该是大概率事件，加上重工业由于去产能过剩的进一步萎缩，以及“八项规定”公布后公务消费的减少，尽管结构性改革能够为经济带来一定的上行动力，但短期的正面效应仍不会太明显。笔者也认为中国在2014年的GDP增速将在7.2%左右，这样的预测水平目前来看在整个市场中也处于低位。
此预测面临的最大风险，是中国官方将今年的增长目标设在怎样的位置上，从中央经济工作会议前后的市场信息来看，中国官方有可能在今年“两会”上保持7.5%的增速目标不变。这也意味着一旦经济增速跌破这一“底线”，中国可能采取政策放松来支持经济的增长。
事实上，相对明智的做法是，中国应降低经济增速的目标，但将更多的精力放在结构性改革的举措上。在十二五规划中，中国官方设定的经济增长目标为7%，在过去三年中，中国经济增长平均为8.2%，比目标值高出1.2个百分点。这其实为中国官方留出了适当降低经济增长目标的空间。在完成十二五增长目标的同时，中国在碳排放和降低能耗方面却没有显著的进步。一个7.5%增长目标将这些与环境和效能指标更难完成，使中国的“再平衡”进一步滞后。
总体来看，即使中国保持7.5%的增速目标，中国2014年的GDP增速也难以避免再创15年的低点。
其实市场并不十分担心中国经济的减速，反而将更多的担忧放在结构性改革成效、流动性持续收紧背后的信用风险以及房地产市场的泡沫问题。
首先启动中国改革的，是“单独二胎”政策在全国的逐步落地，这也是一项相对简单且阻力较小的改革举措，但对中国经济的拉动有限。与此同时，金融改革以上海自贸区作为旗帜，国企改革选择以上海和广州作为试点，农村土地改革则在安徽首先展开。这些改革都有利于中国经济的中长期可持续发展，但改革的成效如何、未来如何进一步推广，仍将是中国经济在2014年面临的最大的不确定性。以上海自贸区为例，尽管大政方针已经确定，但具体的“落地”举措却仍然犹抱琵琶，背后的政策角力和担忧可想而知。
流动性管理政策的背后，代表着货币政策面临的困境。一方面，中国希望保持流动性紧张来打压影子银行，并逼迫商业银行实现“去杠杆”，这些举措加上利率市场化将使国内利率进一步上升。同时如果央行希望保持货币政策的独立性，并加速开放资本账户，那么人民币汇率则需要实现浮动。但是，目前人民币的汇率追随美元的走势，保持稳定升值的趋势且波动性较小。稳定的升值走势，加上境内利率水平较高，导致了大规模的资本流入， 从而丧失货币政策的有效性和独立性，中国的信贷和M2货币供应量的增长将难以控制。这将使得中国的房价继续以双位数的速度上涨，外汇储备总额也将很快超过4万亿美元。从根本上解决这一问题，中国需要鼓励民间资本流出，否则中国将难以摆脱“双顺差”带来的严峻压力。
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