经济仍是中国棋局的重要筹码。
通胀是否触底？经济是否回暖？换届之前的北京，这些疑问和政治八卦一样为人津津乐道。10月以来，世界银行以及IMF等国际机构基于低迷的国际贸易，纷纷调低中国的增长预测；与此同时，中国总理温家宝近期则表示中国经济已经企稳，官方预定7.5%的全年增长目标完全可以实现，这一表态也被评价为年初以来对中国经济的“最乐观评估”。
这一次，温总理是否过于乐观？很可能不是，近期宏观数据显示艰难的去库存过程接近完成，换而言之，中国经济或许的确正在筑底。
根据相关数据，2012年三季度GDP增长为7.4%，9月CPI则为1.9%，中国经济季度增速从2011年初连续下台阶，但情况未必过分悲观。在经济下行周期，GDP环比因素不可忽视，三季度GDP环比增速为2.2％，高于二季度；更进一步，9月PMI达到49.8，虽仍旧低于50的荣枯线，但是已属数月来首次回升。
数据之外，宏观经济运行的逻辑更值得探究。从经济企稳中，又可得到什么教训？
经济运行虽然不如时钟那么分分钟精准，却也自有其周期。如果更长时段地考察，中国经济从90年代中期到现在，事实上已经历了特征鲜明的几个宏观周期，每个宏观周期都由复苏、繁荣、滞涨、萧条四个阶段组成；与之对应，则是微观企业层面的被动去库存、主动加库存、被动加库存、主动去库存行为——这一过程自发而残酷，却也往往使得 “优胜劣汰”法则在经济世界得以实现，长期而言，对于经济的创新以及增长无不裨益。
尽管每个周期都会经历这四个阶段，但每个周期的阶段结构并不相同，有些繁荣期长，有些则萧条期长，不仅反映出经济冷暖，更折射出每个周期不同的运行特征与政策应对。考察最近这一周期，比起此前几轮周期，最典型特点是复苏与繁荣期很短，而滞涨与萧条期很长。
2009年一季度，在四万亿刺激政策作用下，经济迅速从萧条期进入复苏期，并在短短7个月之后演变为失控般急升的繁荣期；该阶段在2009年11月截然而止，经济增速又从最高点开始下滑，同时通货膨胀却日益严重，这意味着经济正式进入滞涨期，并延绵到2011年7月，时间长达18个月，在近些年历次中国经济周期中，可谓滞涨期最长者——根据笔者统计，历史上其它周期的滞涨期大约为6个月，而本次周期的滞涨期长度是平均长度的3倍有余。
之后，从2011年8月至今，中国经济一直在萧条期中挣扎。不仅经济增速连续降低，而且微观经济层面的压价甩货行为大量涌现。迄今，萧条期已经持续了13个月，几乎与亚洲金融危机之后中国经济经历的萧条期相当。
按照传统定义，经济连续两个季度出现负增长就可以被定为衰退，但对于中国而言，如果GDP增长连续两个季度在7.8%以下，即可被视为具有衰退的部分特征。也正因此，这一期间微观层面的硬着陆已经比起宏观数字更为痛苦，资本市场亦一蹶不振。
那么，本轮十余年间史无前例的萧条时代，起因何在？不少人认为外部需求放缓是主要推动力，但这只是部分原因；探究本轮周期扭曲的时间结构的症结，也正是源于上一轮刺激政策用力过猛。
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