继周一暴跌之后，中国股市在周二继续下探，一度跌幅超百点，但午后出现技术性反弹。上证综指收市微跌0.19%，重新站上1900点。
周二开市时，市场恐慌情绪继续蔓延，上证综指1949点的所谓“解放底”开盘即宣告失守，早市跌幅近4%，两市所有板块几乎全线下跌。午后A股市场在周一暴跌的银行股带领下探底回升，几乎收复早盘的失地。其中船舶、煤炭、地产、券商等板块跌幅居前，而互联网、通信服务、大数据等科技类股显示出一定的抗跌性。创业板指数收高逾1%。
在经历周一的暴跌后，A股积累了一定的超跌反弹动能。但市场止跌企稳并最终触底，仍然取决于宏观经济、上市公司基本面及流动性等因素。在上述因素没有明显改善、监管层继续“旁观”之时，市场只能依靠自身修复能力，这将是一个漫长的过程。
如果说本月初中国股市走弱，可以归因于经济复苏势头薄弱、IPO重启传闻、海外市场动荡等利空因素，那么流动性引发的恐慌成为本周压低股市的最主要原因。
一些知名市场分析师最近纷纷撰写报告，内容上可以统一称作“冲击论”，其中以安信证券首席经济学家高善文的“三波冲击论”最具代表。高善文所说的三波冲击是对实体经济而言。中国股市也面对三波冲击，而本周的暴跌恐怕只是第一波。
这三波冲击分别是：第一波，金融领域去杠杆化阶段，具体表现为银行股领跌，同时高度依靠金融杠杆的企业股票也开始下跌，比如周二大幅下跌的券商股；第二波，是经济复苏疲弱导致实体企业盈利预期下降引发的一轮调整；第三波，是在上述板块轮跌之后，小盘股很有可能出现的大面积补跌。
因此，可以预计中国股市下跌行情还将持续一段时间。尤其是，三季度经济下滑幅度有可能超预期，冲击股市的负面因素还会不时出现。目前市场最为关注的是，指数“底”在何处？管理层是否会“救市”？
对于第一个问题，上面已经回答，短期指数整体下探还会继续，虽然连续下跌后市场有可能间或出现技术性反弹，但是止跌企稳信号还没有出现。
对于“救市”，从近期管理层的表态次数看，经济结构调整和产业升级仍是首要任务，过往经济管理思路似乎正在退出历史舞台，所以投资者不应对政策面有过多期待。
在此背景下，周二的技术性反弹还不是乐观信号，避险仍然是投资者首要任务。如果盲目抢反弹或赌政府“救市”，无异于火中取栗。
（本文仅代表作者观点。作者邮箱：tao.feng@ftchinese.com）
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