“Prospectus”(招股说明书)这个词的复数形式是什么?阿里巴巴(Alibaba)的股东在阅读该公司第四版上市文件时,也许会想到这一点。这一次,主要变化(除了风险陈述多出8页外)在于阿里巴巴和其互联网支付平台支付宝(Alipay)之间的关系。
别太快兴奋:支付宝仍然不会由阿里巴巴拥有。其控制权将保持在马云(Jack Ma)手里,经济利益将由他的小圈子独享。阿里巴巴将一家小企业贷款公司转给支付宝的母公司小微金融服务集团(Small and Micro Financial Services Company)。作为交换,阿里巴巴将获得现金、被剥离的贷款公司的利润分成、以及对其资产收取的费用。
不过,阿里巴巴分得的支付宝利润也将被削减。现在,阿里巴巴将分得小微金融服务集团37.5%的税前利润,而之前可分得支付宝税前利润的49.9%。阿里巴巴以“优惠”费率购买支付宝的服务,在过去三个财年分别支付了2.1亿美元、2.65亿美元和3.78亿美元。其分得的支付宝利润则分别为400万美元、4500万美元和2.84亿美元。若以最近的一年为例,阿里巴巴按照新的条款将少收3500万美元。
来自上述贷款业务的利润和收费也许能弥补这个缺口。问题是,阿里巴巴在付出减少支付宝利润分成12个百分点的代价后,得到了什么作为回报?上述贷款业务的价码为5.18亿美元(相对于资产净值存在未披露的“溢价”)。阿里巴巴还将对这些资产收取2.5%的年费。但没有任何关于贷款账目规模或其盈利能力的信息。这笔交易仍是不透明的。
新的条款移除了阿里巴巴从支付宝上市中所得不得超过60亿美元的上限,并使得阿里巴巴在监管规则允许的情况下,可以买入支付宝至多三分之一的股份。这些都是好事。但支付宝是一项极具前途的业务。阿里巴巴可能正在放弃它。
Lex专栏是由FT评论员联合撰写的短评,对全球经济与商业进行精辟分析
译者/和风
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