如果事成了，那就要小心了。联想(Lenovo)认为，它将从IBM手中收购的低端服务器业务将在12个月内达到50亿美元的产值规模，且“利润率将高于个人电脑(PC)业务”。联想希望在年底前完成这笔交易。联想PC业务的营运利润率大概在3%左右。如果联想收购的服务器业务能够实现5%的利润率，那么一年的营运利润就有2.5亿美元，接近联想目前盈利的四分之一。为此，联想将向IBM支付23亿美元的现金和股票。

这番演算概括出了联想股票的吸引力。能够为一笔收购支付低于10倍盈利的价格、让所收购业务实现盈利增长并提高利润率（且不附带任何债务）的大公司并不多。资本家们很乐于见到这样的情形：一个肥胖的科技巨头甩掉不想要的业务，一个精瘦的清道夫却在其中找到了营养。联想以前就这样做过，它在2004年收购了IBM的PC业务。如今，联想已成为产量最高的PC生产商，而且十分赚钱。

然而，收购IBM服务器业务的交易尚未完成。我们需要记住，当年的PC交易也并非完全一帆风顺；一名高管曾将这笔交易比作一次几乎失败的器官捐赠。我们还需记得，在PC交易完成后的两年内，联想的自由现金流下滑，直到2012年才恢复到交易前的峰值水平（部分原因是PC业务总体疲弱，以及期间遇上了经济衰退，但它同样具有启发性）。联想还将同时从谷歌(Google)手中收购摩托罗拉(Motorola)移动业务，这个融合过程将相当棘手。

联想股价在一年之内上涨了50%，目前预期市盈率为18倍，是多年来的高点。在本周四公布好于预期的业绩报告后，该公司股价下滑。市场意识到了一些事情。把事事想到最好，并不是让人致富的最佳策略。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析

译者/梁艳裳

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