在中国，没有什么比铁矿石价格暴跌，更能说明其经济下滑的程度了。铁矿石是炼钢主要原料。
TSI基准的含铁62%铁矿石周二报每吨94.80美元，在过去四周跌幅达19%。大宗商品经纪商London Dry Bulk在一份研究纪要中写道：“看铁矿石市场行情就像看《泰坦尼克号》(Titanic)一样。”
铁矿石价格跳水正在考验着一个长期流行的理论：中国国内的铁矿石边际生产成本使国际铁矿石价格具有一个天然底部。多数分析人士估计中国生产铁矿石的边际成本约为每吨120美元。
大意是说，中国一座普通铁矿每多生产一吨铁矿石，成本至少为120美元，因为扩大产量意味着要开采品级较低的矿石，而这类矿石的开采成本较高，因此，与这样的价格水平相比，中国钢铁厂从海外进口铁矿石更划算。
但这一理论正受到严峻考验。中国铁矿石市场形成了异乎寻常的两重天：国内铁矿石价格比进口铁矿石价格高出三分之一。国际铁矿石价格（主要由中国买家的活动决定）暴跌，而中国国内铁矿石价格的跌幅却小得多。
“我的钢铁网(MySteel)”上的数据表明，在钢铁之都唐山，含铁量66%的铁矿石湿基价格仅下降了3.6%。而TSI指数含铁量62%的标准铁矿石价格同期下跌了19%。
摩根士丹利(Morgan Stanley)在近期一份客户报告中描述了这种不同寻常的套利机会，着重指出目前中国国内铁矿石交易价格比进口铁矿石每吨高出30美元。“虽然这种反常的差价一定程度上是由于海上运费下降导致的，但我们认为这主要反映了以下情况：国内铁矿石供应商提供更为优惠的信贷条件，并且愿意供应小批货物，增强了当前市场形势下对国产铁矿石的需求。”
中国国内铁矿石价格较高的另一个原因是，交付速度更快。相比之下，进口铁矿石通常需要提前数周或者数月预订。
那么，中国国内铁矿石价格较高是否表明，进口铁矿石价格将会反弹？眼下大概不会。
上次出现这样的套利机会是在去年10月份铁矿石市场恐慌期间，当时中国国内铁矿石价格下跌后，进口铁矿石价格出现了反弹。
但部分分析人士从中看到了希望。摩根士丹利相信，中国国内铁矿石与进口铁矿石之间的价差很可能加强铁矿石价格的反弹力度，但这要等到第四季度。
在此之前，铁矿石交易商和生产商必须先熬过风暴。
译者/倪卫国
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