“新兴加转轨”常常是经济学家们口头上描述中国经济所处阶段的热门词汇， 实际上这个词已经给中国近三十年的商业和投资机会做了暗示，即由“新兴加转轨”而产生的“套利”机会。
上世纪八十年代最赚钱的生意是在计划与市场双轨制之间的“投机倒把”，九十年代发家致富的是靠国内外有巨大价格差距和配额限制的“外贸套利”，本世纪第一个十年里的聚宝盆则是房地产和煤炭能源。尽管这两个市场看似互不相关，但他们都是首次大规模作为商品进入市场，且价格基本由市场决定， 在强大的外需和大量国际收支盈余带来的超额货币的支持下，这两种积累了最高势能且供给弹性较小的商品，在市场化开始后一下子获得了巨大的能量释放，可以看出，这两个产业的商业模式依然是由非市场向市场转轨中的套利。五年前开始火爆的PE、VC，其大部分基金在国内根本的商业模式还是上市和未上市之间的估值套利，当下准备推出的新三板，又提供了一个新的跨市场套利机会。
然而，根基于套利的商业模式终将迎来套利空间明显缩小的一天。价格双轨制并轨后，“投机倒把”不再是高利润的模式；加入世贸后中国外贸大门敞开，令外贸也成了薄利行业；房地产和煤炭正在经历上游成本抬高，下游需求因经济环境和宏观调控剧烈波动的转折期，暴利期眼看就要结束；大量资本追逐上市前企业，国内创业板估值水平不断下跌和海外市场对内资股的打压已经使得上市和未上市之间的套利难度明显上升，未来两年很可能出现大量到期清算的私募股权基金收益率远远低于投资人预期收益水平的现象。
以往获利颇丰的套利空间基本上都明显缩小了 ，这不是说这些行业未来都将不景气，而是这些行业盈利的难度和风险在明显增加，激烈的竞争也将使得这些行业进入艰难增长模式。
中国经济仍然处于“新兴加转轨”的模式中，这意味着套利机会依然存在，那么下一个套利机会在哪里呢？
套利的模式需要三个基本条件，第一就是存在两个定价差距很大，商品却相似的市场，第二个基本条件是当前政策刚刚开始推动两个市场的并轨，更常见的名词叫做“市场化”，第三个条件就是经济发展对这个商品保持了旺盛的需求。第一个条件保证了套利的高利润率，第二个条件提供了套利的可行性和商业模式可复制的可能，第三个条件保证了套利的风险是较低的。
现阶段，中国的固定收益市场完全具备以上三个条件（本文所指的固定收益资产是指一切有可预期稳定现金流特征的资产，固定收益市场是交易固定收益类资产的市场）。首先，现今最流行的词汇——“利率市场化”，已经表明现在存在多个分割的，定价不一致的利率市场（比如“货币-债券市场”与“存贷款市场”），并且政策正在推动多个利率子市场相互靠拢，这即是80万亿存款向理财、信托转移，60万亿贷款向信托、债券转化的过程。这意味着前两个条件已经具备。经济对利率(固定收益)市场的需要是显而易见的，并且随着中国国际收支盈余下降，新发货币减少，经济的运行越来越以来内部融资的支持，以前在固定收益市场中偏向于融入资金方的分配格局也将逐步逆转为有利于融出资金方，第三个条件也已经具备了。
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