不久前，人们流行把印度比作乌龟，把中国比作兔子，认为“印度龟”将会凭借其民主体制和有利的人口因素优势超越“中国兔”。现在则有一种更恰当的比喻。现在印度越来越像一只被闪耀的车灯吓住的小鹿。
车灯确实让人睁不开眼，小鹿无处可逃。与所有的新兴市场经济体一样，印度由于美联储(Fed)将逐步退出刺激政策和美国利率趋于上升的前景而遭受冲击。风险资本大举撤退。然而，热钱外流只是印度诸多问题的开始。印度经济增长率几乎比数年前下降了一半，目前为5%，这对于一个潜力巨大却又极端贫困的国家来说是不可接受的。经常账户赤字和预算赤字过高，卢比汇率猛跌。官员们一直在悄声嘀咕着人类所知的最可怕的字眼儿：国际货币基金组织(IMF)。
近几周来，印度政府接二连三地出台政策，以求阻止局势恶化，但未见成效。印度三次上调了黄金进口关税，并出台资本管制措施，阻止个人和公司将资金汇往海外。日前，印度央行(Reserve Bank of India)向金融市场注入流动性，一定程度上逆转上了此前的紧缩立场。时而收紧时而放松的政策举措并未缓解人们的担忧，反而引起了恐慌。投资者撤出资金，卢比继续下跌。
卢比汇率目前正跌向1美元兑65卢比的历史低点，自5月以来累计下跌了17%。唯一的好消息来自7月份的贸易数据，该数据似乎表明，卢比疲软推动了出口，抑制了进口。
希望在于，不断走低的卢比将有助于收窄经常账户赤字，最终让印度经济恢复平衡。这种希望非常渺茫，一个原因是货币贬值产生的效果并不总是良性的。卢比汇率不断走低动摇了信心。由于制造业发展水平较低，印度并非一个出口规模庞大的国家。而因为进口大量石油和煤炭，卢比不断下跌将加大印度能源成本。这也会让燃料补贴成本更高，从而进一步加大预算赤字的压力——目前印度预算赤字与国内生产总值(GDP)的比例已达5%。最后，卢比不断下跌对通胀不利——目前印度通胀率已经逼近10%的危险水平。
世界银行(World Bank)首席经济学家考希克•巴苏(Kaushik Basu)表示，恐慌有些过头。巴苏此前担任印度政府首席经济顾问，于去年7月离任。与外汇储备只可以满足三周进口需要的1991年不同，如今印度的外汇储备状况更为健康，可以满足7个月的进口需要。印度只有有限的外币债务。
这样看来形势还算不错，就目前来说。但危机很少以同样的面目出现两次。一个可能出问题的地方是杠杆率极高的企业部门，印度企业背负了大量的外币计价的债务。企业部门如果出事，很快就会蔓延到国有银行，这些银行的不良贷款和定义更为模糊的重组贷款已经接近总资产的10%。
因此，印度既有短期任务，又有长期任务。短期任务是恢复稳定。将于今年9月5日出任印度央行行长的拉古拉姆•拉詹(Raghuram Rajan)可以发挥自己的作用。他可以通过提高利率，直至资本外流得到遏制和卢比停止下跌，来展现坚定的决心。但这很可能阻碍经济增长，导致增长率滑向一度不可想象的4%。不过，拉詹可能认为他别无选择。当你被卡在岩石与硬壁之间，有时候你不得不选择硬壁。印度政府还需要控制支出。这可能带来巨大的社会后果，更不用说由于明年5月将举行全国大选，政府这么做也会影响选情。
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