保险公司可被认为兼具赌场与对冲基金的特点。自留保费(retained premiums)就相当于赌场的胜率；而通过保费获取投资回报有点像对冲基金的做法。赌场有时会赢，有时会输——由其风险押注和资产回报的综合结果而定。

中国平安保险(Ping An Insurance)本周发布的第三季度业绩可谓相当坚挺。该公司稀释后每股盈利(diluted EPS)同比增长五分之四，今年头9个月的盈利已相当于分析师所预期的全年盈利的90%。

要说有什么东西令人不安的话，那就是平安发展得有点太快了。该公司今年保费收入增长了16%。相比之下，中国最大的寿险公司——中国人寿(China Life)今年迄今的保费收入下降了2%。财险和意外险领域的领军者中国人保(PICC)的保费收入仅增长14%。要么就是平安知道了竞争对手所不知道的事情，要么就是它对风险作出了错误的定价。

平安的理财资产自去年12月以来增长了三分之一，这同样令人不安。中国保险市场受到严格管控。上世纪90年代许多保险公司向客户许诺回报，导致最终破产，让监管机构还心有余悸。2009年起保险公司可以开展理财业务，受限制相对较少，对保险公司和客户来说都是一个有吸引力的替代选择。但这里面有风险，尤其是保险公司保证收益率，比如说是4%至5%的话。如果理财业务能够实现比这还高的回报，那么没有问题。但如果回报低迷，理财业务就会赔钱。

中国寿险市场拥有巨大的潜力。根据瑞士再保险(Swiss Re) 2011年的一份研究报告，2010年中国寿险缺口达到19万亿美元。伯恩斯坦(Bernstein)表示，中国寿险健康险每年新增保费收入仅相当于国内生产总值(GDP)的2%，而香港的这一比例是11%。因此，中国的保险公司应该能够发展壮大。但即便是在不断发展壮大的市场里，赌场也不会总赢。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析

译者/邹策

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