【编者按】：作为全球经济的增长动力，中国经济的放缓引发诸多关注，这是周期现象还是长期趋势，对于中国经济的冲击几何，合理的应对应该如何呢？FT中文网对于这一议题持续关注，近期也邀请不同意见领袖对此发言，期待以争鸣探索有益公共讨论，专题链接可见《中国经济放缓》。
在本文中，朱海滨博士认为中国经济当前面临三个主要的结构性问题：制造业部分行业产能过剩和投资回报率严重下降、地方政府债务、金融体系风险。这些问题需要在未来三五年内逐步地解决，改革推动明年经济向好或是田园诗般的错误判断。尽管他不认为政府会采取激进的去杠杆化的政策，但渐进式的结构调整方案短期内也会造成经济增速放缓。
在某种程度上，市场对于中国经济的看法似乎正在重复去年的故事。上半年中国经济的表现整体差强人意，从年初到年中市场情绪日趋悲观。这一悲观情绪在六月钱荒现象前后达到了顶点。而自七月份以来，形势突然好转：七月份的经济数据整体远超预期，八月份的制造业采购经理人指数又持续走强，说明经济形势正在改善。在过去的几个星期里，市场分析师们纷纷重新上调了对中国增长的预期，关于对中国经济的担忧迅速被印度、印度尼西亚等国的市场恶化所取代。
毋庸置疑，最近的数据好转很大程度上得益于近期政策方面的变化。自三月份新政府上任以来，一个非常明确的政策是不会出台新的刺激政策。新任领导人强调要容忍较低的增长速度，以换取增长质量的提高。但是，增长底线在哪里，以及应该采取哪些新的政策，在一段时间内处于一个相对混沌不清的局面。这造成了市场和地方政府的观望甚至理解上的混乱，也是造成上半年经济持续失速的一个原因。
七月以来的措施很大程度上消除了政策的不清晰性。首先，李克强总理重申了今年的增长目标是7.5%，并强调容许经济增长下滑的底线7%绝不能突破。其次，七月以来国务院公布了一系列将“稳增长”和“调结构”相结合的措施。这其中效果最显著的是一系列推动有效投资方面的政策，包括铁路投资、基础设施建设、节能环保、棚户区改造等。这些措施有助于提振市场的信心，也给稳增长提供了具体可行的政策推手。
这一幕与去年年中发生的变化如出一辙，在政策的着力点上也有很多相似之处。比如，有效投资的领域均强调基础设施建设、保障房建设和节能环保。在调结构方面，均强调鼓励消费、支持服务业和小微企业，相应地推出营改增和小微企业税费减免的措施。在促改革方面，金融改革也同样被作为重点领域，如去年的存贷款利率的进一步放开和今年贷款利率自由化的彻底完成。
如果说最近两个月的许多措施在很大程度上是延续了去年的做法，那么至少在两个方面今年与去年不同。首先，去年的政策转变伴随着货币和信贷政策的放松，而这一轮重提有效投资是在信贷增速下滑的环境下进行的。其次，以往的投资，尤其是在稳增长背景下的投资，通常与政府主导的公共投资划上等号。而这一轮的政策突出强调简政放权和鼓励民间资本投资。比如，国务院关于铁路投融资改革的方案里，明确指出2014-2015年内社会资本投资铁路目标为2000亿元，而且也有具体个案（如蒙华铁路）证明政府确实在放权让利方面迈的步子更大。
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