中国的审查员们肯定忙碌了一个周末。中国财政部长楼继伟上周在一个新闻发布会上称，中国今年的经济增长目标是7%。经过审改后，这个数字成了7.5%——与目前的官方目标相符。今年第二季度中国国内生产总值(GDP)增速从第一季度的7.7%放缓至7.5%，看起来还会进一步放缓。这似乎表明，楼继伟当时是不小心说漏了嘴。如今，确保这一放缓不会导致经济崩溃是中国政府的首要任务。

中国政府主导的流动性紧缩，以及约束中国影子金融体系的指令，正在直接损害经济增长，这是因为许多企业和地方政府依靠这个体系获取资金。然而，如今有很大一部分资金只是为了偿还旧债的利息。中国大部分固定资产投资是通过地方政府建立的信托基金和发行债券融资的，今年这些信托基金和债券发行量增长了不止一倍，而固定资产投资却只增加了五分之一。中国地方政府贷款已高达10万亿元人民币，与GDP之比为五分之一。

其他获取资金的渠道也在萎缩。由于产能过剩导致利润和税收下降，地方政府的财政收入正遭遇沉重打击。房地产市场一旦面临困境，地方政府通过卖地筹集财政收入的能力也会大大降低，而土地是地方政府很大一部分融资的抵押物。《中国投资参考》(China Confidential)指出，以内蒙古自治区为例，今年头五个月的财政收入增长持平——远低于其14%的增长目标。

没错，中国企业的股价看起来很便宜。中国四大银行中，三家银行的股价低于账面价值——四大银行的总市值占了恒生指数(Hang Seng index)逾六分之一权重。中国银行(Bank of China)如今的股价只有账面价值的0.7倍。不过，就像中国的GDP数据一样，账面价值也可能被多次下调。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析

译者/何黎

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