北京十八届三中全会为未来十年的改革描绘了宏伟蓝图，刚结束的中央经济工作会议重申了将会采取行动全面深化改革。2014年有望出台的措施包括：扩大大额存单的交易、存款保险、增值税改革扩容、抑制影子银行借贷、增加市政债券的发行、降低民营企业市场准入门槛以及扩大房产税试点计划。2014年经济将平稳增长；2015年改革措施效应全面显现后，经济增速将再度加快。
经济增速保持平稳
我们预计2014年上半年GDP同比增速将维持在7.5%以上，下半年因基数效应的影响而有所放缓。虽然库存回补活动放缓在短期可能带来下行风险，但我们认为以下的因素将支撑经济增长。
首先，源自外部需求温和改善。随着美国引领发达经济体的经济增长、欧盟走出衰退开始复苏以及新兴经济体保持增长态势，全球经济增长前景有望逐步改善。在美国方面，近期的预算法案表明政府近期会减缓削减支出，前景略微转好。在欧洲方面，尽管似乎弱于我们之前的预期，但复苏已经开始。因为美国和欧盟分别占中国出口额的19.1%和17.9%（2012年数据，并考虑到经香港的转口贸易），这将为中国的出口的发展提供一定的支持，这也与过去几个月的情况相似。
此外，由于外部需求形势可以解释影响中国出口贸易增速接近80%的原因（汇率的作用很小），因此全球经济前景的向好（虽然并非大幅好转）意味着未来数季度中国出口增速将会得到改善。由于目前同发达经济体贸易占中国45%左右的出口份额（比金融危机前低10个百分点），因此其对中国出口增速的影响可能相对温和。此外，受到美国退出量化宽松的影响，发展中国家将面临下行风险，这或许会限制中国出口增长改善的幅度。总之，这可能只是温和的改善，但外部环境正在转好。
其次，基建投资保持强劲。投资将继续成为经济增长的主要推动力，其中基建投资的作用尤为突出。2013年前十个月基建投资同比增长20%以上。而由于许多长期基建项目自三季度才陆续启动，并考虑到十二五规划(2011-15年)蓝图中有更多的项目有待完成，我们预计这些项目将在未来较长的时间内继续为经济增长作出贡献。例如，截至2013年末全国铁路网将达到10万公里，而规划目标是至2015年达到12万公里。这意味着如有需要，将可能会将计划投资提前。
我们认为基建投资仍然存在很大空间。统计表明，即便中国的铁路网在2015年达到12万公里，其规模仍小于美国1880年代铁路系统的规模水平。据经合组织的统计数据显示，若要提高中国前10大城市的轨道交通网密度达到全球平均水平，仍需大概再建设5,000公里的城市轨道。这需要至少4.5万亿人民币的投资(即2013年GDP预测值的8%，（假设每公里铁路的建设成本为9亿人民币)。
关键在于如何将中国的庞大的储蓄与基建项目有效对接起来。最近出台的改革计划给出了答案，改革将建立更加可持续和透明的长期融资方式。我们预计改革将在以下两方面有所突破：改革投融资体系，允许并鼓励私人投资者参与部分基建项目(例如铁路)。同时，我们预期由中央政府支持的铁路债券将继续发行至2015年；更多的地方政府将获准发行市政债券。财政部已经在部分省市进行了试点，我们认为该试点的实施范围将有所扩大。
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