2013年中国经济增长依然是雄冠全球，但股市却是“熊”冠全球。A股在去年全球十大主要股指中表现最差，上证综指全年跌幅6.75%，深证成指跌10.91%，市值蒸发了几万亿。展望2014，中国资本市场能否一改颓势？中国经济能否保持增长势头？三中全会释放的改革信号能够落到实处并释放资本市场的改革红利？
从目前市场的反应来看，三中全会呈现的全面改革方案只是短期内提振了市场信心，此后市场下跌仍反映了投资者谨慎的心态。其实改革措施在逐一落实，包括计划生育和户籍制度的改变，利率市场化的进程明显加快、近期发改委推进阶梯水价显示要素价格改革加快等等。这使得诸多机构相继调高了2014中国经济增长预测。相比较而言，笔者对于2014年中国经济增长7.6%的预测甚至略显保守。
诚然，对中国经济和资本市场乐观期待并非没有根据。整体来看，笔者认为，期待今年经济和资本市场向好的因素主要体现为以下三点：
一是海外经济持续改善，特别是欧美日等发达国家经济的整体上行趋势，有助于带动全球经济复苏。实际上，在笔者看来，以往对中国经济的乐观预期之所以较难达到，很大程度上与过去对全球经济复苏期待太高相关。而今年，发达国家走出金融危机的迹象却愈发明显，特别是美国经济走强，有望带领全球走出金融危机的困扰。
具体来看，美国方面，三季度经济增长4.1%，创下自2011年四季度以来的最大增速；消费者和企业信心大幅提升。此外，页岩气革命、就业市场和房地产市场的改善、财政拖累减少都将成为2014年美国经济增长的有利因素。欧盟作为中国最大贸易伙伴，其经济复苏对中国出口的带动作用则更为明显。实际上，欧元区自去年二季度以来，GDP已连续两季度实现正增长，走出了衰退。同时，欧元区的财政重塑和金融重组也取得了一定成效，特别是深受债务困扰的爱尔兰已退出“三驾马车”的援助，西班牙也有望不久结束银行业救助，欧盟财长会已就银行业联盟的“单一解决机制”达成协议等等，显示欧元区正经历“浴火重生”。日本方面而言，安倍经济学的前两支箭即宽松货币政策以及为财政刺激政策均已射出，去年一、二、三季度GDP增速依次为3.5%、2.6%、1.9%，基本面明显改观；日本11月核心CPI达到1.2%，通缩预期改变；日股上涨57%，全球居首。今年第三枝箭即结构性改革如何落实，成为安倍经济学成败的关键。
二是地方债务风险低于预期。审计署公布的全国五级政府债务审计结果似乎并不悲观，截至2013年6月底，包括负有担保责任的债务等或有债务在内的地方政府负债为17.9万亿，低于市场预期。
笔者对2013年宏观展望时提到，2013年中国经济面临的最大风险来自于产能过剩和影子银行，如今回顾来看确实证明如此。由于上述两大风险的本源是地方债务问题，而决策层在中央经济工作会议上已经警示了地方债务风险，意味着对这一问题的重视。发改委表态允许部分平台公司对“高利短期债务”进行置换、允许部分平台公司发行适度规模的新债用于“借新还旧”和未完工的项目建设便是证明。在笔者看来，越是重视越不会让风险爆发，短期看地方债违约风险在下降。
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