1994年以来，债券投资者从未像现在这样紧张。这种紧张情绪的出现是有原因的。
美联储(Fed)不久就将退出大萧条(Great Depression)之后规模最大的货币政策实验。投资者正纷纷从债券基金中赎回资金、蜂拥而逃，让很多债券市场参与者损失惨重，
由于美联储大量购买国债和抵押贷款证劵，债券利率被压至创纪录低位。已经习惯了这种收益率的投资者现在特别想知道的一个关键问题是：债券收益率能升到多高？
周一，基准的十年期美国国债收益率在亚洲交易时段短暂升至2.75%上方，而今年4月底时还仅为1.60%。
由于美联储此前致力于将收益率人为压低，因此，利率在这一相对较短时间内发生的大幅变动，对绝大多数大型债券基金都造成了影响。这些基金持有大量国债、通胀保值债券、抵押贷款债券和公司债券。债券价格与收益率的变动方向相反。
一个很大的问题是，不断改善的经济以及美联储支持的减少，使债券价格早早就反映出对利率正常化的预期——远在企业和购房者能够承受更高利率之前。在一个增长率为2%、通胀1.5%的经济体中，十年期债券的正常收益率可以达到3.5%。
美联储和长期投资者反驳称，“量化宽松”放缓还远远不等同于利率政策的真正收紧，而只有利率政策收紧才意味着美国朝着债券收益率正常化迈出具有实质性意义的第一步。
汇丰(HSBC)首席美国经济学家凯文•洛根(Kevin Logan)认为，事实证明，收益率下降产生的积极影响并没有以前几次复苏时期那么大，出于同样的原因，收益率利率上升的负面影响也将是温和的。他说：“这是一场金融衰退，收益率下降不会引起常规的反应，因为市场中已经有了太多的债务。”
洛根指出，归根结底，经济中的最终需求水平才更重要。正因为如此，上周五发布的强劲的6月份就业数据才让市场发生如此巨大的波动。一些策略师指出，数据公布后的国债收益率飙升发生在7月4日假期的一天之后，但当时很多交易员并未上班，市场流动性稀薄。
本周是未来数月市场走势的一个试金石。随着收益率走高，投资者需要减持更多的国债，以免自己的投资组合遭受更大的损失。这种技术性出售很容易失控，把十年期国债收益率推升至远高于3%的水平上。
TCW首席投资官塔德•里韦尔(Tad Rivelle)说：“这个时期的结束可能会让整个债券市场实质性地去杠杆化。你需要确保自己有回旋余地来保证自己的组合投资经受住市场的波动。”里韦尔的投资组合偏重对利率走高不太敏感的短期债券，同时他还持有浮动利率证券。
古根汉姆(Guggenheim)全球首席投资官斯科特•迈纳德(Scott Minerd)认为，今年夏末，十年期国债收益率可能会升至3.25%以上，甚至达到3.50%。
但他认为，这种飙升会作出自我修正。“住房市场已在感受抵押贷款利率走高带来的影响，到8月份时，这些利率对住房可负担性的全部影响将开始显现在经济数据中。一旦经济开始降温，利率很快就会下降。”
尽管波动性可能大幅升高，但今天与1994年的一大区别是，美联储现在并不考虑收紧政策。
哥伦比亚管理集团(Columbia Management)利率策略师扎克•潘德尔(Zach Pandl)表示：“只要美联储不收紧政策，就会对十年期国债收益率升幅有个抑制。”
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