2014年1月31日，是中诚信托旗下诚至金开1号集合信托计划（以下简称“金开1号”）到期的日子，也是中国金融市场面临的又一道坎。即使能平稳迈过，这起已经引发国内外关注的信托濒临违约事件，也凸显了2014年中国经济的最大风险所在——决策者的误操作。
金开1号为期三年，于2011年2月1日由中诚信托发起，共募集资金30.3亿元。在它即将到期时，融资方振富集团的资产盈利性和流动性却十分堪忧。目前，与这一信托计划相关的账户仅剩500多万元，到期偿付能力明显不足。而作为信托计划的参与方，中诚信托和中国工商银行正在撇清责任。根据媒体报道，此次项目和资金都来自工行，中诚信托在其中只起到“通道”作用，就是将工行的钱迂回投入到其选定的项目中，以帮助其规避信贷管控。因此，仅收取了不多通道费用的中诚信托认为自己不应承担清偿责任。而工行也已于近日明确表示不承担主要责任。双方行为加深了市场焦虑。
金开1号并非首个面临兑付危机的信托计划，但以往类似信托计划均实现了兑付。例如，中融信托—青岛凯悦中心集合资金信托项目就在2012年因融资方房屋销售不畅而无法到期偿付。最后，中融信托将青岛凯悦告上法庭，并通过司法拍卖获得了补偿，保证了信托计划的偿付。又如，中信信托曾于2011年发行三峡全通贷款集合资金信托计划。当该计划出现还款问题时，中信信托曾明确表态不会垫付资金，让市场一度认为中国信托业“刚性兑付”这一不成文规矩将被终结。但最后时刻一家民营企业出手接盘，使信托违约终未发生。可以看到，过去几宗面临兑付危机的信托产品，均完成了兑付，没有发生过实质性违约，至多只是采用时间换空间的策略罢了。
至于金开1号，笔者仍然相信，出现信托违约是小概率事件，“刚性兑付”也不会就此终结，因为无论是从金融系统的稳定，还是从相关双方的声誉来考虑，都不能允许违约情况的发生。
信托违约不会仅仅带来局部风险，而是关乎金融稳定大局。按照中国法规，信托产品并不需要刚性兑付，信托计划说明书中也未明确承诺兑付。不过，从过往经验看，信托计划都按照承诺的收益率进行了兑付，这事实上让投资者对“刚性兑付”形成了强烈预期。也正是这种预期的存在，让信托计划对投资者形成了较强吸引力，令其规模迅速扩大——从2010年年末的3万亿元飙升至2013年末的超过10万亿元。换句话说，中国信托资产存量中有相当大的部分（尽管具体比例无法精确估算）是建立在“刚性兑付”这一信念之上的。
金开1号如不能按约定偿付，绝不会被投资者视为个案。一旦投资者对“刚性兑付”的信念被摧毁，信托这种资产类别可能会被很大一部分投资者抛弃，甚至引发与银行挤兑类似的信托资产挤兑，进而引发系统性的金融危机。从这个意义上来说，金开1号很可能成为一个巨型炸弹的导火索。可以相信，面对这种严重后果，中国监管层不会容忍金开1号出现问题。事件发展到最后，应该会像过去一样，“谁家的孩子谁抱走”——让相关方“妥善处理”这一事件，保证事实上的刚性兑付。
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