随着A股变热，有一种观点开始流行，即现在的中国政府试图从“发钞票拉经济”转到“发股票拉经济”，所以，这是一波中国政府造就的政治性大牛市。这样的说法听上去很有道理，老百姓或许不懂经济学，但他们未必不懂经济。他们用朴素的语言描述出了这波大牛市背后的逻辑：中国经济的金融市场制度正在发生着重大的转变!由间接融资为主转化为由直接融资为主的金融市场。
经济学上对于金融市场发展对经济增长的作用的理解，一直到很晚近的时候才有突破。在讲授传统经典的经济增长理论时，好大一部分都是忽略了金融市场的作用的。在经典经济增长理论看来，长期的经济增长主要是生产要素积累所导致的。这些生产要素包含了技术进步，教育导致的人力资本，以及实物资本等等。但是我们却一直没有想明白：为什么发展中国家急需各类资本，但是却同时向发达国家输出资本呢？
举例来讲，中国相较于美国，是发展中国家，中国的资本稀缺度应该比美国大，所以要吸引外资。但统计数据却表明：中国在美国的投资远大于美国在中国的投资，实际上是中国在向美国净输出资本，而不是相反；更加诡异在于，虽然中国对美投资大于美国对中国的投资，但是每年中国收到的投资回报却远小于美国从中国收到的投资回报。美国是一个净利息受益国！
这个让人无法一下子搞明白的逻辑就在于：彼此投资于不同的金融市场。中国对美国的投资主要是购买美国的国债，这就是间接金融市场。中国普通储户能够从银行得到的利率是大约3%，中国外汇管理局能够从美国国债中获得的收益率也是这么一个水平。
而美国对中国的投资大部分是直接投资，他们持有的是中国企业的股权。其中一部分是百分百的股权，即是外资独资企业；还有一部分是合资企业，这相当于我们在股票市场上买股票所获得的部分股权。当然他们直接创办企业并直接参与管理，相当于是股份公司的大股东，所以能够分享到的回报远高于我们一般小股民能够得到的股票分红。因为他们分享了中国经济的高增长，所以他们以少于中国对美投资总额的对华投资额，获得了高于中国从美获得的投资收益。这不得不让人认为是“道高一尺”！而且，我们还不能不感谢外国资本，因为这是一个双赢的合作，我们从中的收益也相当得大。
直接融资市场和间接融资市场的区别在这个例子里面显露无疑：中国外管局没有必要也没有能力去直接投资，它希望获得一个稳定的低回报；而直接融资的高回报往往伴随着高风险，例如中国外管局试水直接投资的第一笔就把学费交给了黑石集团。所以，在经济增长理论中没有绝对的好坏之别，只有“不同的经济增长阶段需要不同的金融市场结构”的论断。
中国过去的经济增长需要大量的资本，特别是那些重化工行业，他们基本上都是资金密集型企业。所以中国设计了一个强迫储蓄的间接融资市场。老百姓的储蓄被强迫存入国家开办的银行，资金的价格被人为的压低了，别无它法。有人试图绕开管制开设地下钱庄，高息揽储，无不被处以极刑，最近的温州吴英就是一个例子。
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