据中国国内媒体周三报道，中国正在让银行用1600亿美元的地方政府债券置换存量债务，以便将现金短缺的地方政府的部分融资成本转嫁回银行手中。
随着增长放缓及楼市价格下跌，地方政府不断增大的债务已日益成为中国经济的断层线（fault line，取自《断层线》一书，借用地质学概念形容金融危机的源头——译者注）之一。截止2013年中，中国地方政府的债务估计为29万亿美元。当时，各地方政府开展了一轮靠债务驱动的疯狂的基础建设。
中国政府正试图通过强制银行将贷款换成地方政府债券，限制地方政府的偿债成本。贷款的利率通常在7%以上，而地方债券的折扣却有上限。
这种置换过程会影响银行的收入。不过，中国央行(PBoC)将通过接受地方债券作为抵押品，缓冲由此带来的冲击。这类抵押品可用在关键的贷款机制当中，央行会通过这类贷款机制，向商业银行提供流动性。
这次债务置换也将避免公开拍卖债券。公开拍卖债券可能会耗去1万亿元人民币（合1600亿美元）的流动性，并暴露出地方债券需求疲软的问题。
相反，根据新浪财经(Sina Finance)所获的中国央行、财政部和银监会共同下发的指导意见，置换过程会通过地方财政部门与特定债权人间的双边协商展开。
分析师表示，信用风险的降低将缓解对银行盈利的负面影响。
瑞士银行(UBS)首席中国问题经济学家汪涛写道：“在我们看来，虽然利息收益可能会有所降低，但银行将受益于风险资产规模下降、资本充足率提高、流动性提高，以及资产质量改善。”
今年3月，中国财政部披露了一项计划，要求各省政府通过发行地方债券，为今年到期的1万亿元人民币债务再融资。该计划的目标，是通过将短期贷款转换成长期债券，降低偿债成本并延长还款期。
然而上个月这一计划却遭遇了小小的挫折。当时，由于银行对过低收益率不满而导致的银行需求疲软，两个省政府被迫推迟债券拍卖。
最新规定表示，新地方债收益率上限不得高于发行日前1至5个工作日相同待偿期记账式国债收益率平均值上浮的30%。目前，中国1到10年期的国债收益率在3.2%到3.5%之间。
对于此次地方债务置换计划以外拍卖的6000亿人民币的新发行地方债券，这一收益率上限并不适用。
除了收益率的问题，市场观察人士还关注这样一个问题：1万亿元人民币的新债券，一旦在公开市场出售，会吸收中国金融体系中的流动性，从而阻碍资金流向其他借款方。
根据最新的指导意见，地方政府将直接与特定债权人协商，将到期贷款置换成新发行债券。这样，置换过程中不会涉及现金换手，从而让流动性不受影响。
该指导意见还表示，这种定向承销方式除了可用于银行贷款的再融资，还可用于信托、证券、保险等非银行类金融机构的再融资。
Ma Nan补充报道
译者/简易
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