利用中国放松独生子女政策之举炒股似乎相对直截了当：买入所有婴儿概念股。
投资者昨日正是这么做的，配方奶粉企业雅士利(Yashili)股价飙升近10%，婴儿床生产商好孩子国际(Goodbaby International)则上涨逾4%。
此前在近一周时间里，投资者抱怨中共高层会议的公报缺乏改革细节，但上周五晚些时候公布的全面深化改革方案驱散了三中全会闭幕后的郁闷情绪，中国股市随即恢复元气。
虽然放宽独生子女政策登上最多的新闻头条，但《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》包含对经济、社会和金融政策的广泛调整。瑞信(Credit Suisse)亚洲区首席经济师陶冬称其为“人民共和国史上最全面、最雄心勃勃的改革规划”。
在香港上市的中国内地企业股票，即所谓H股，昨日应声上涨5.7%，延续上周五幅度达3%的涨势。内地券商股作为热门的改革概念股领涨，中信证券(Citic Securities)大涨13%，海通证券(Haitong)大涨11%。指数中没有一只成份股下跌，即便是表现最差的股票兖州煤业(Yangzhou Coal)也上涨1%。
香港大盘恒生指数(Hang Seng index)收盘上涨2.7%，至今年2月以来的最高位，而上证综指(Shanghai Composite)上涨2.9%。
“一个巨大利好是回归改革正轨，即缩小国家计划经济部门，让私营行业发展壮大，这真的是中国应当遵循的唯一健康的发展道路，”渣打(Standard Chartered)中国股票策略师欧文•尚夫特(Erwin Sanft)表示。
但是，在乐观情绪弥漫、买入指令满天飞的背景下，一些分析师很快指出，对长期经济前景有利的事情，对股市不一定是利好消息。
野村证券(Nomura)中国股票分析师刘鸣镝(Wendy Liu)形容上周五公布的《决定》是一个“振奋人心的事件”，投资者欣慰地看到，中国领导人终于果断地推行具有挑战性的经济改革。
“这项改革方案是一件好事，它的背后有很大决心，确保它能推行，”刘鸣镝表示。但“我们正处于好消息出炉后的兴奋阶段。随着人们消化细节，他们将看到即将降临的一些痛苦。”
投资者的最大关切很可能集中于企业盈利能力所受的影响。中国上市企业的总利润中，大约三分之二来自直接受益于价格管制的行业，如银行、公用事业和电信，这些行业现在将迎来改革。其他行业的上市公司则出现了利润下滑、债务上升现象。
“这个趋势已经持续了好几年，可能也解释了整个市场的估值下降。那是股市在告诉你，盈利能力方面存在问题，”瀚亚投资公司(Eastspring Investment)投资总监尼克•费里斯(Nick Ferres)表示。“从投资者的视角看，改革对企业利润未必是利好。”
瀚亚投资的亚洲基金本月早些时候平掉了中国股票的多仓，其观点是，增长放缓和结构性经济改革尽管在较长期是有益的，但在短期可能拖累股票。
投资者面临的另一个问题是，利好消息在多大程度上已被反映到股价上。翻阅一下有关三中全会将带来哪些赢家和哪些输家的成堆的分析师报告，任何人都会看出几个不断重复的主题，比如医疗保健行业和乳制品生产商。
其中一只热门的推荐股票是合生元(Biostime)，这家在香港上市的婴儿奶粉生产商昨日股价上涨5.9%，使该股今年迄今的涨幅达到180%。目前其市净率接近12倍，当前市盈率大约32倍，远高于H股整体8.2倍的平均市盈率。
在医疗保健行业，一次性医疗器材（如针筒）制造商山东威高(Shandong Weigao)的股票自上周三以来飙升逾40%，在一定程度上也得益于好于预期的第三季度盈利数据。
经过近日这一轮涨势后，摩根士丹利中国医疗股指数(MSCI China Healthcare Index)的市盈率达到22倍，远高于摩根士丹利中国股大盘的9.7倍市盈率。
这些“过分的估值”促使渣打的尚夫特调降多个热门的行业，包括医疗保健、互联网和必需消费品。
野村证券的刘鸣镝则表示，就眼下而言，这些人气颇高的行业“仍是值得投资的合适板块”。
译者/和风
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