如果把巴菲特的投资当作一只股票，并把这只股票和1926至2011年间美国所有存活30年以上的股票相比，那么这只股票相对于其波动性而言有最高的回报率（投资界所谓的夏普比率）；按同样的指标，巴菲特也打赢了美国历史上所有有30年以上历史的公募基金。
笔者写这篇文章的目的并不是为了赞美，而是想讨论的是一个所有投资者都关心、却可能不知道答案的问题：巴菲特的杰出业绩有多少是基于“如有神助”的个人选股能力，有多少是基于可复制的普遍投资规律？
在每个国家的投资界，都流传着某些慧眼挑股票，大赚几十倍，让人羡慕嫉妒恨的故事；另一方面，一个关于基金投资的普遍规律是业绩不可持续。优秀的投资人同时也拥有卓越的投资能力吗？如果有，为什么一般基金的业绩不能持续？如果有，这种能力是对普遍投资规律的掌握，还是来自“可欲而不可求”的个人素质？笔者认为，对伟大的投资者的研究可以帮助我们理解投资的本质。
最近三位美国金融经济学家（Frazzini、Kabiller和Pedersen）研究发现，巴菲特的投资成绩源自三个方面：第一，巴菲特喜欢挑选周期性低（和大市关联度低）、便宜（市盈率或市净率低）、质量高（赚钱、稳定、有增长并分红）的股票；第二，巴菲特能够在逆市时坚持其投资理念。更重要的是，由于其卓越的声誉，投资者能够耐心地陪伴他而不是抛弃他；第三，巴菲特通过保险浮存金和发行债券来放大杠杆。这样一方面增大了波动性，另外一方面也放大了收益。
这些策略可以复制吗？上面的研究发现，如果时光倒流，在巴菲特投资的时期按照这几个规则选择非常分散的股票组合，并使用同等的杠杆，结果发现一些与巴菲特投资组合有所不同的股票组合，其最后的回报率甚至可以超过巴菲特。
换而言之，巴菲特的成功源自他采用了符合普遍投资规律的策略，通过杠杆放大收益，并能坚守这些策略。这个发现并不贬损世界上最伟大投资家的光辉，但确实把他从神座上拉下来了。他的成就总体而言是符合了投资规律，而非不可言喻的“天人”之作。
读到此处，估计一些投资者会嘿嘿一笑，然后对笔者说：“你说的是美国吧？”中国股市以波动大、政策市、操纵市著称。这个市场似乎没有多少规律可循，倒是盛传各种因为内幕、操纵等原因而发财的故事。那么在这样一个貌似混乱的市场里，我们还能够透过规律去分析投资者吗？
中国过去十年最有名的公募基金投资者是王亚伟，关于他的传闻很多，包括超常的选股能力，神奇的押宝重组股的能力，甚至有内幕消息、基金对倒等不详传闻。那么我们应该如何看待他呢？是把他归为不可理喻的“鬼才”，有不可言说的故事，还是可以用投资规律去分析他的投资表现呢？
王亚伟曾经担任三个公募基金的经理：华夏成长（2001年12月至2005年4月）、华夏大盘（2005年12月至2012年5月）和华夏策略（2008年10月至2012年5月），其中华夏大盘和华夏策略在2008至2012年间同时运作。所以我们可以把王亚伟的投资经历分成三个阶段：2002年至2005年，2005年至2008年，2008年至2012年。
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