中国两家政策银行——国家开发银行(China Development Bank)和中国农业发展银行(Agricultural Development Bank of China)——不得不推迟或者大幅减少中国债券发行，原因是在岸信贷市场收紧的影响开始显现。
熟悉情况的银行家表示，另一家国有实体——中国铁路总公司(China Railway Corporation)最近被迫推迟一笔交易，而一些知名私企——包括电动车制造商比亚迪(BYD)和互联网公司百度(Baidu)——也在夏天期间推迟了各自的交易。
由于银行间市场流动性枯竭以及争夺投资者资金的竞争激烈，发行人需要应对一系列问题。
国家开发银行的信用与中国政府一样好，但这家政策银行上周被迫将一笔拟议的240亿元人民币（合39亿美元）的发债交易削减60%，并支付超过5.5%的收益率。
北京的一名债券银行家说：“中国10年期国债收益率达到六年以来的最高点，同比上涨大约100个基点。公司债券收益率涨幅达150到200个基点。”
一家欧洲银行在上海的固定收益产品销售和交易主管表示，上述两家政策银行提前透露了他们的发行计划，因此不难在他们推迟的时候看出变化。“但对大部分公司来说，他们只是悄悄地推迟了发行。”
他补充说：“政府和政策银行受到的冲击最大。现在公司开始感受到压力。除非（中国央行）改变其流动性立场，结果将会很难看。”
数据提供商Dealogic统计显示，对于银行和保险商之类的公司来说，今年迄今在岸发行的268亿美元还不及去年第四季度的323亿美元。今年8月、9月、10月尤其不景气，尽管11月的发行略有恢复。
其他公司今年发行的245亿美元也远低于去年397亿美元的总额。
汇丰银行(HSBC)中国研究主管张志明认为，经济放缓和政策回应共同导致资金短缺越来越严重。
他说：“中国比过去更加依赖资金，预计今年社会融资总量将创下18万亿至19万亿元人民币的新纪录，高于去年创下的15.8万亿元人民币的纪录。”
最近几年中国债券市场呈现爆炸式发展，而全球金融危机之前这一市场几乎不存在。中国非金融公司未偿还债务总额已经与美国差不多，而美国债券市场已经发展了几十年。
但现在对于中国发行人来说，一个大问题是来自替代固定收益投资的竞争更加激烈，比如财富管理和信托产品，其收益率达到8%到9%，并且有发行银行担保。
银行也在开展更多银行间业务，因为当前流动性供应较紧意味着，银行间业务能够带来比债券高得多的回报。
Dealogic统计显示，中国发行人正通过更多的离岸发行掩盖这些困难，今年迄今已从境外筹集516亿美元，达到破纪录的水平。
译者/王慧玲
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