麦克骑士(Mike the Knight)和默里奶奶(Granny Murray)的粉丝们不用担心。苏格兰政府有关从英国独立的长达667页的白皮书宣布，独立后的苏格兰仍会播出英国公共广播机构制作的儿童电视节目。在澄清这一关键细节后，能不能告诉债券持有人（他们可能拥有苏格兰在英国1.6万亿英镑债务中分担的债务），他们应当期待什么样的条款？

白皮书甚至没有说债务比重究竟会有多大。但看起来分割英国国债有两种方式。目前英国国债是一个主权国家政府的债务，没有政治风险。

苏格兰可能会按人口分担债务。这是捷克和斯洛伐克20年前友好分割其债务的方法。但这意味着1300亿英镑，相当于苏格兰GDP的四分之三——对于一个尚无贷款记录的新国家来说是很大的已有债务。并不比英国现在占GDP比重86%的债务负担好多少。苏格兰政府更倾向于按其对英国的财政贡献以“历史”比例分割债务，这能让其初始债务比重降至GDP的一半。英国国债投资者有理由幻想谈判将如何进行。他们没什么别的依据。可话说回来，这一切也许不会给他们带来太多头疼：无论按哪种方式，他们手中90%的债券仍是英国国债。

然而，债券持有者应警惕更为技术性的难题。转移至苏格兰的英国国债，应否适用苏格兰法律？这可能看起来多余：苏格兰和英格兰法律并非大相径庭。但独立的苏格兰立法机构在危机时期可以轻易投票，改变国内债务条款。主权国家（即使是那些“发达的”主权国家）仍在这样做：希腊在2012年欧元危机期间就这么做了。随着苏格兰公布其有关英镑货币联盟的不成熟愿景，或许投资者应当要求得到英格兰法律的保护。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析

译者/艾卜

http://www.ftchinese.com/story/001053661
FT中文十大 华尔街中文十大 水木十大 小百合十大 饮水思源十大 日月光华十大

康佳万人迷，购买好评送京东优惠券京券 ， 更多京东优惠券