5月10日中国央行宣布降息25个基点，并继续推动利率市场化进程，将存款利率浮动区间的上限由基准的1.3倍调整为1.5倍；这是继4月19日宣布将商业银行存款准备金率下调1个百分点后，不到一个月再次采取行动。而自去年11月央行降息以来，中国央行已经三次降息、两次降准，频率之高，力度之大已非比寻常。与此同时，应对当前经济下滑的一系列政策举措也在加速，包括鼓励消费、加速投资、稳定出口等措施也相继落地。这种场景是否似曾相似？
回想7年前全球金融危机爆发，中国经济一度遭遇重创，中国政府相继推出了一系列经济刺激政策，以“四万亿”为代表的措施相继落地，带动中国经济短期内迅速回升。然而，遗憾的是，“强刺激”之后的几年，地方债务、产能过剩、房地产泡沫等后遗症相继显现。教训值得反思。对比之下，当前经济下滑，中国决策层做出的反应与早前有何不同？新措施又如何避免重走老路？弄清上述事实无疑对于理解新一轮政策与防止重蹈覆辙至关重要。
新一轮“稳增长”政策启动，经济或企稳
2015年是中国经济步入“新常态”之年，经济增长速度继续下滑。然而一季度经济回落态势仍然超出预期。例如，一季度名义GDP增速仅为5.8%，低于实际增速-1.2%，也跌破同期贷款成本（6.56%），显示企业面临的成本压力空前加大。与此同时，工业增加值、发电量等值回落至2008年金融危机之时，受制于制造业产能过剩与房地产市场调整，固定资产投资下滑更多。
面对经济下滑态势，中国决策层的紧迫感空前加大，近期已经先后推出了一系列稳增长政策：
一是中国央行政策的大转弯。回想2014年，中国央行曾一度搁置常规货币政策工具如降息、降准的使用，主要采取定向手段，直至去年11月底开启降息，此后常规政策工具的使用更加常态化，也更加频繁，三次降息、两次降准，频率之高，力度之大已非比寻常。而反观笔者年初所做“2015还将有5次降准2次降息”的预测，如今看来可能性已经大大上升。回想08年金融危机之时，中国央行在下半年共4次降息、5次降准，对比之下，不乏相似之处。
二是财政支持力度加大，基础设施建设提速。可以看到，中国发改委已经加快基础设施项目审批流程，项目主要集中在结构升级和科技创新两大领域。与此同时，伴随着财税改革的推进，中国决策层对地方债务处理的过度性安排也在进行。结合目应用于前地方政府债务置换范围的不断扩大，试图确保在建项目的后续融资，以及保证新开工项目上马。
三是房地产政策调整，带动房地产销售回暖。自3月30日房地产鼓励刚性需求与改善型需求政策落地以来，4月房地产销售有所回暖，特别是一、二线城市。从数据来看，4月30大中城市商品房周成交套数平均为3.76万套，比3月增加了约24%，接近于去年10月份的水平。
四是中国资本市场强劲上涨。可以看到，本轮股市的强烈上涨不仅有流动性驱动因素与改革乐观预期，政府对资本市场的呵护也起到了很大作用。其实，对于当前资本市场的盛宴，最近一段时间，中国政府与官方媒体不仅表达了欢迎态度，更不断强化与引导市场预期，助长了本轮牛市出现。
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