中国在上周五傍晚出人意料地降低了利率，但分析师认为，此举不会逆转中国增长放缓和信贷收紧的趋势，并称此举更类似于微调，而不是政策转向。
中国央行(PBoC)将基准存款利率和基准贷款利率分别降低0.25和0.40个百分点的消息，令国内外股市都为之一振。然而，那些将筹码押在中国决策者将推出大面积货币刺激举措的投资者们，很可能要失望了。
今年早些时候，中国推出了一系列定向刺激举措，但这些举措在很大程度上并未降低实际借贷成本。如今，最新举措向着宽松的方向又前进了一步。
周六，资深官方经济学家吴敬琏在一次会议上表示，最新举措并不意味着货币政策方向的转变，因此很难对经济产生全方位影响。早在邓小平时代，吴敬琏就已开始为中国最高领导人提供咨询意见。
经济学家表示，这次降息将有助于降低抵押贷款成本及高评级企业的贷款成本。然而，如果不辅以扩大贷款规模的行政指令，这次降息可能无法逆转投资和工厂产出这两大关键经济推动因素的下滑趋势。
央行数据显示，2014年头10个月，中国总体信贷增长幅度比去年减少了1.27万亿元人民币（合2070亿美元）。
对导致这一下降的主要原因，分析师之间还存在争论。有人认为，它是中国央行有意遏制债务、降低企业信贷需求的结果，因为这些企业借款方正面临销售不断下滑的窘境。还有人却认为，信贷增幅的下降，主要原因是金融机构因担心坏债不断攀升而产生避险情绪。
不论信贷增长趋缓的原因是什么，没什么迹象表明中国央行准备强迫银行大力放贷。
美银美林(Bank of America Merrill Lynch)股票策略师崔伟(David Cui)周一在一份报告中写道：“考虑到中国政府曾表态要着力解决长期的结构性问题，我们怀疑促增长政策的出台可能仍会落后于经济周期。”
“这一评估面临的风险是，与我们的预期相反，中国政府在足够短的时间内公布更多降息措施或其他推动增长的重要措施。”
此外，由于银行不需强制执行基准贷款利率，如果银行不愿按新的央行基准利率降低贷款利率，可能会进一步缓冲此次降息措施的影响。
在降息的同时，中国央行还推出了配套措施，将各银行存款利率相对官方基准利率的自由上调幅度扩大了一倍。这一措施可能会让实际存款利率在很大程度上保持不变，因为尽管基准利率降低了，但银行的自由上调幅度增大了。
比如，对于一年期存款，基准利率从3%下调至2.75%。然而，相对2.75%利率20%的上浮会得到3.3%的利率，与此前3%利率上浮10%得到的利率相同。
由于银行的资金成本基本没变，为保证利润率，银行会更愿意把贷款利率保持在高位。
降息举措的最初几天，规模较小的银行会率先利用新的存款利率自由度。不过，分析师表示，规模较大的银行最终可能也会采取同样措施。也就是说，尽管基准利率降低了，实际存款利率可能会在很大程度上保持不变。
中国银行(Bank of China)上海分行一位客户经理表示：“我行依照央行基准调整了自己的基准利率，不过并未就实际贷款利率应该上浮还是下调发布新的规定。目前我们依然在执行旧的规定。”
译者/简易
No comments:
Post a Comment