一般而言，提升国际竞争力，除了提高生产率，还可以降低工资或者货币贬值。给定生产率，更低的工资或者更便宜的货币，带来更低的出口品价格和进口替代品价格，提升本国产品对外国产品的竞争力。
如果有经济学家建议降低工资，这样的经济学家会成为异类。但是如果经济学家建议让货币贬值，也许会赢得不少赞许眼光。最近持此建议的经济学家不少，中国也是如此。
为什么降低工资遭受痛恨，而货币贬值却受偏爱？首先，这并不表示汇率比工资更能刺激国际竞争力。从中国过去十多年的情况来看，农民工收入从1000多元涨到3000到4000元不等，人民币汇率（兑美元的双边汇率或者人民币对主要贸易伙伴的加权汇率）升值不过30%-40%。浙江大学茅锐和我关于中国出口份额的研究表明，劳动力成本上涨，而非货币升值，是中国出口市场份额增速趋势性下降的主要原因。
货币贬值更受青睐，主要的原因是货币贬值比降低工资带来的购买力损失更隐蔽。同样是购买力损失，货币贬值是一场蒙上眼睛的盗窃，而降低工资是面对面的抢劫。货币贬值让本国货币购买力受损，究竟每个人从货币贬值中承受了多大损失？这个很难算清楚，那怕受到损失也未必把帐算到货币贬值。降低工资带来的损失，每个人都一清二楚。
当遭遇经济困难的时候，货币贬值相比降低工资是更有人情味的选择。想想欧元区，如果货币能够大幅贬值，重债国家的就业市场压力和政治博弈的困难要小很多。希腊在加入欧元区以前，也遇到过债务缠身和经济困难的时候，接下来是货币大幅贬值和政府下台，债务和经济增长难题慢慢随之缓解，劳动力市场也不会太糟糕。如今希腊绑在欧元身上，贬值不能，剩下降低工资一条路可走，走得太辛苦。
言归正传。2015年的中国需不需要货币贬值？中国要不要承受一场货币购买力损失，以此为代价刺激中国产品的国际竞争力，减少其它市场（尤其是劳动力市场）的调整压力？
上面问题需要细分成三个层次：首先，中国经济存在什么样的调整压力？其次，人民币贬值会发挥什么样的作用？最后，货币贬值与其它手段相比，是不是一个合意的手段？
中国经济目前主要面临两方面压力。一是结构转型压力。一个国家由穷变富，要经历两次转型。第一次是从农业经济转向工业经济，这个转型主要解决温饱和大众工业消费品需求。第二次是从工业经济转向服务经济，这个转型主要解决城市病、医疗、教育、金融等服务类需求。中国正处于第二次转型过渡期，面临淘汰的工业落后产能和过度产能、稀缺的优质服务供给、凸显的结构性失业压力、经济增长动力增速下降是过渡期的典型特征。
二是债务高企压力。政府为了应对转型困难采取了大量刺激政策，短短几年时间里中国经济积累了巨大债务。债务增长加速与收入增长放慢形成强烈反差，金融风险加剧。金融机构对坏账的担心升级，对发放信贷更加审慎。脆弱的金融系统让原本就增长乏力的实体经济雪上加霜，经济过渡下降风险加大。
面对上面两种压力，人民币贬值能发挥什么样作用？货币贬值的效果如下：放慢淘汰落后产能，放慢淘汰过剩产能，放慢产业升级压力，放慢对服务业部门的资源挤入、刺激短期收入增长（并缓解债务负担）。
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