两年前，在线货币市场基金的问世改变了数百万中国人投资自己储蓄的方式。自那以来，中国的资产管理行业出现了爆炸式增长。
然而，货币基金飙升的人气，导致多名投资专家对该行业正在蓄积的风险表示严重担忧。
此类货币基金的吸引力很大，因为它们大都能提供4%至6%的年收益率，而储户银行存款的利率仅为3%。高盛资产管理公司(Goldman Sachs Asset Management)数据显示，较高的收益率使得货币市场基金管理的资产规模在过去四年间增长近15倍，截至2014年底达到1.9万亿元人民币（合1780亿美元）。
哈佛商学院(Harvard Business School)高级讲师、曾任美国历史最悠久的共同基金公司——MFS Investment Management董事长的罗伯特•波曾(Robert Pozen)担心，投资者被高利率所吸引，却对其中的风险一无所知。
他说，这类基金提供高利率，但“它们没有解释，许多情况下这类票据并非优质。它们在本质上是我们在美国所称的初级垃圾基金——通常低于投资级、利率每天波动，而且时常发生违约的票据。
“巨大的风险在于在网上向相对外行的投资者兜售，这些人可能都不知道他们在投资什么。真的有可能赔钱。”
在现金涌入在线货币基金的过程中，最大赢家是中国的大型互联网公司，如阿里巴巴(Alibaba)、腾讯(Tencent)和百度(Baidu)。它们很快意识到，在互联网上向那些习惯在线交易的顾客销售货币基金，可以做成大产业。
阿里巴巴旗下的货币基金余额宝（意思为剩余的财富）尤其成功，它面向该集团在线支付平台支付宝(Alipay)的用户销售。只需点击一下，现金就可以从银行账户转移到余额宝。在不到两年时间里，余额宝的资产已从零增至5780亿元人民币（合930亿美元）。
评级机构惠誉(Fitch)将散户投资者现金流入这些基金的水平列为令人担忧的理由。该机构在上月撰写的一份报告中指出，追求高收益率的散户投资者在市场受到压力时很容易表现出群体行为模式，这可能导致“周期性大规模资金外流”。
惠誉分析师阿拉斯泰尔•休厄尔(Alastair Sewell)和黄莉(Li Huang)称，这尤其令人担忧，因为中国的零售货币基金大量投资于长期存款和债券，以保持有竞争力的收益率。这类货币基金的最低投资门槛仅为1元人民币，而且投资者可随时将其兑现，潜在制造巨大的流动性不匹配。
惠誉的这两位分析师说：“由于电商货币市场基金面向散户，它们的投资者基础倾向于较不稳定。”在市场承压时满足兑现要求，“可能给那些对流动性较差的证券敞口较高的基金、规模较大的基金以及投资者基础比较集中的基金带来挑战”。满足资金大量外流的需要“可能造成问题”。
流入在线货币市场基金的资金在2015年已经放缓，但多数评论人士都认为，它们将在未来两年继续吸引大量散户投资者。评级机构穆迪(Moody’s)副总裁Stephen Tu说，中国的货币基金“在中国储蓄和流动性总量中只占相对较小的百分比”。考虑到拥有较大客户网络的新的科技公司继续进入货币基金业，被吸引至这类产品的投资者数量很可能会扩大。
世界第三大智能手机制造商小米(Xiaomi)是最新进入这个行业的科技公司。小米上月表示，将与易方达基金管理公司(E Fund Management)联手，通过小米操作系统捆绑的一款理财app销售一只货币市场基金。
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