受中美两大经济体央行几乎同步释放货币政策趋紧信号的影响，周五中国股市上证综指收跌2.02%，连续第九个交易日下跌，并创四个月新低。
先有明年一月中国IPO重启，再有美联储缩减买债规模，以及中国央行维持稳中偏紧政策基调不改，一连串政策信号显示市场资金面趋紧，导致以资金为主要推动力的中国股市短线趋弱。
本周美联储宣布，将资产购买规模缩减为每月750亿美元，将带来两方面影响。一方面，QE作用下，全球热钱涌现并逐利，以中国为代表的新兴市场面临较大通胀压力以及资产泡沫升高风险，美国有序退市，从长远看对新兴市场是利好；但另一方面，美联储削减购债规模显示美国经济复苏势头良好，如果这个趋势得以延续，必然会吸引大量热钱回流美国，有可能导致新兴市场金融动荡。
短期而言，美联储有序退市对中国的负面影响已经开始显现。面对资金利率的飙升，中国央行本周在公开市场维持零操作的做法令市场大失所望，尽管随后中国央行出手SLO（短期流动性调节工具）安抚市场濒临绷断的神经，但中国决策部门更多是出于安抚市场预期的目的，未来稳中偏紧的货币政策基调不会改变。
虽然流动性紧张或为接近年底的时点性因素，但中国资本市场却表现激烈，充分显现出投资者对资金紧张的忧虑。即便周四晚间中国央行宣布进行短期流动性操作，也没能打消这种顾虑。尤其是资金利率在央行注入流动性后并没有明显回落，进一步打击了投资者情绪。
此外，从理论上看，资金利率过高也会压低整个股市的估值。上周闭幕的中央经济工作会议明确提出，将控制和化解地方政府债务风险作为下阶段经济工作的重要任务。银行作为资金主要融出方，在地方债审计结果迟迟未出、宏观经济风险没有完全释放的情况下，估值肯定受到打压，这也是银行板块周五跌幅居前的重要原因。
短期中国股市受到流动性紧张影响而呈现弱势格局，但一些有利因素也不容投资者忽视。11月中国股票型基金呈现净流入态势，显示十八届三中全会宣布的重大经济和社会改革方案，提升了投资者对改革的乐观情绪。
（本文仅代表作者观点。作者邮箱：tao.feng@ftchinese.com）
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