2014年中国A股市场完美收官。在巨额杠杆资金撬动下，金融股一枝独秀，引领上证综指全年上涨近53%，同时沪深两市日成交量过万亿元人民币，中国股市从熊冠全球一跃成为最为活跃的市场。2015年首个交易日，指数再接再厉，单日涨幅逾3.5%。不过，当指数一路高歌猛进的同时，不少投资者却“满仓踏空”，有超过八成的投资者处于“赚了指数赚不了钱”的局面，甚至有些投资者还将在熊市赚的钱又赔了进去。显然，这是典型的指数型牛市。2015年A股市场将何去何从？能否迎来真正的大牛市？
从各券商最新公布的研究报告看，业内对2015年中国股市普遍乐观，只是在点位预测上高低不同罢了。从2014年底A股市场发动的“疯牛”行情看，巨额资金和“杠杆牛市”是本轮行情最大的特征，市场追捧的逻辑主线围绕券商等金融股的估值修复展开，低估值的大盘股也搭上了便车，而绩差股和低价股并未启动。
这一现象在2015年或将延续。中国实体经济下行压力较大，很多上市公司应收账款高、库存高、负债高、盈利能力差，PMI和PPI等经济先行指标均不理想，企业内外部需求环境并不乐观。虽然国务院三令五申降低企业融资成本，但货币传导机制和市场化配置资金的渠道并不畅通，实体经济融资难、融资贵在新的一年难以有效改善，因此经济基本面和企业实际状况似乎并不支持全面牛市。
不仅实体经济难以支撑全面牛市，而且通过融资融券和股权质押融资等杠杆引入的增量资金，在2015年也将面临“去杠杆”和降低杠杆率的窘境。市场中除了9000多亿元人民币的融资融券余额，近一段时间券商还与券商系统外的资金合作提供给投资者配资。临近2014年底，中国证监会启动了券商专项检查，是为了让券商规范发展，避免一些券商过度使用杠杆。其目的也是避免过高杠杆摧毁来之不易的市场信心。这也让我们有理由相信，高杠杆、“赌博市”并不是监管部门所希望看到的。
在本轮行情中，很多券商将能够用于融资拆借的资金额度几近用完，有些券商甚至将客户的融资抵押券抵押融资后再拆借，还有一些银行理财资金通过“伞形信托”产品进入股市。虽然券商对融资融券设定了平仓线，看似风险不大，可是一旦遇到个别股票连续跌停，平仓线也很难发挥作用，这导致券商也存在杠杆兑付风险。为了避免10年前中国券商高杠杆（挪用客户保证金炒股）洗牌的悲剧，监管部门通过规范让券商和市场去高杠杆是必要的，但这对杠杆撬动的牛市可谓是釜底抽薪。
证监会同时还在利用交易大数据分析，加大打击上市公司操纵股价和内幕交易的力度。这让很多假借市值管理之名、概念重组的上市公司异常恐惧，以往那些诱多、对敲、拉抬股价、拖拉机账户坐庄等行为也在交易大数据面前无法继续。如果上市公司没有真正提升产业价值的产融整合，依靠概念重组坐庄的风险将越来越大。
此外，随着美国量化宽松退出以及2015年加息预期来临，美元的升值会让美国以外的其他国家受到不同程度的影响。尤其新兴市场，它们不仅面临本币贬值，还将面临资金外逃、通胀率高企、资产价格回落、实体经济遭遇打击等诸多风险。中国虽与其他国家有所不同——经济增速虽回落，仍是全球增速最快的国家，同时中国经济体量大，结构多元化，拥有巨量外汇储备，对外抗风险的能力较强；但风险仍在不可小觑。
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